2024Q3业绩飙升，客户产品同步拓展！深度解析同环比高增长背后的秘密
上海沿浦(605128)
事件：公司发布前三季度业绩预告，预计前三季度实现净利润1.07亿元，同比增长68.18%，实现扣除非经常性损益后净利润1.01亿元，同比增长67.26%。
新项目加速量产，业绩同比大幅提升。据公司公告，2024年前三季度实现净利润1.07亿元，同比增长68.18%，其中第三季度单季实现净利润0.45亿元，同比增长41.38%，环比增长50.84%；前三季度实现扣除非经常性损益后净利润1.01亿元，同比增长67.26%，其中第三季度单季实现扣除非经常性损益后净利润0.44亿元，同比增长41.34%，环比增长52.58%。我们分析公司业绩高速增长的主要原因包括：1）2024年开始量产的新项目增多，市场需求旺盛，公司产能利用率提高，成本相应降低；2）公司持续优化生产流程和工艺，提升效率、降低成本；3）公司轨道交通产品——铁路专用集装箱的新客户和新订单在第三季度逐月增加，产能利用率提升迅速，带动成本下降和盈利能力提升；4）公司成本控制严格，团队执行力强。
客户定点加速突破，座椅骨架业务增长可期。根据公司公告，近期公司收到4个客户的6个新项目定点通知书，6个新项目涉及的最终客户（主机厂）有5家，项目生命周期为4-6年（2024年-2030年），预计产生约23.52亿元人民币的营业收入：
1）项目1：某知名新势力汽车制造企业，产品为汽车座椅骨架总成，量产时间2024年7月，项目生命周期4年，总销售金额12.83亿元；
2）项目2：某知名汽车制造企业，产品为冲压件，量产时间2024年11月，项目生命周期6年，总销售金额0.63亿元；
3）项目3：某头部新势力汽车制造企业，产品为汽车座椅骨架总成，量产时间2024年11月，项目生命周期5年，总销售金额4.83亿元；
4）项目4：某知名汽车制造企业，产品为汽车座椅骨架总成，量产时间2025年1月，项目生命周期5年，总销售金额0.41亿元；
5）项目5：某知名新能源汽车制造企业，产品为腿托骨架装配总成/滑轨装配总成/冲压件，量产时间2024年9月，项目生命周期5年，总销售金额2.19亿元；
6）项目6：某头部新势力汽车制造企业，产品为汽车座椅骨架总成，量产时间2025年2月，项目生命周期5年，总销售金额2.63亿元；
上述项目预计年化收入贡献为5.32亿元，占公司2023年总收入的35.06%，占2023年汽车座椅骨架总成收入的58.14%。
双维度拓展，打开中长期成长空间。公司积极拓展客户，从李尔系到全面覆盖主流Tier1。公司自2007年起与东风李尔建立业务联系，合作至今已有10余年，2022年贡献收入约5.4亿元，占比48%；与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8年，近两三年加速客户拓展，进入马夸特、佛吉亚、CVG（商用汽车集团）、未势新能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系。
业务横向拓展，从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源细分。公司凭借客户和业务技术方面的优势，横向拓展汽车门模、安全系统等，积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨等新能源细分领域，预计单车配套价值有望持续提升。
中标铁路集装箱，拓展产品品类，增厚业绩。根据公司2022年12月公告，公司以整箱采购方式通过了金鹰重工公司（实际控制人是中国国家铁路集团有限公司）的铁路专用集装箱物料项目的招标审核，中标金额为5.87亿元，并于2023年10月量产，基于汽车业务积累的成熟稳定的冲压、焊接和装配技术，首次成功突破国铁集团的供应商认证，有望增厚公司未来的业绩。
投资建议：公司作为汽车座椅骨架行业的龙头，在电动智能重塑整零关系的大趋势下，有望凭借性价比和快速响应能力加速抢占市场份额；同时公司积极拓展新客户及新品类，有望实现量价齐升，打开中长期成长空间。
