比亚迪9月销量新高峰：高端战略与海外拓展齐头并进，月交付量突破40万辆创纪录
比亚迪(002594)
新能源汽车交付量再攀新高
比亚迪近期公布9月份产销数据，新能源乘用车销量达到41.8万辆，同比增长45.6%，环比增长12.6%。其中，纯电动车型销量16.5万辆，同比增长9.1%，环比增长11.1%；插电式混合动力车型销量25.3万辆，同比增长86.2%，环比增长13.6%；海外市场销量3.3万辆，同比增长17.7%，环比增长5.0%。单月销量屡创新高，增速显著。
DM5.0技术助力产品力提升，巩固比亚迪领先地位
比亚迪于2024年5月推出了第五代DM技术，该技术通过提升发动机热效率等先进技术，实现了亏电油耗仅为2.9L/100km、2100km的综合续航等优异表现，显著增强了新车型竞争力。具体到销量，秦L和海豹06DM-i两款车型自上市以来备受追捧，6月份销量分别为2.0万辆和1.4万辆。在定价方面，秦L相较于同系列荣耀款车型上涨了1.4-2.0万元。7月份，宋PLUS和宋LDmi两款车型上市，定价较荣耀版提升0.6万元。随着DM5.0技术车型的不断推出，公司的平均售价有望提升，从而推动盈利能力提升。
高端化与国际化齐头并进，中长期业绩有望提升
2024年1-9月，比亚迪高端品牌累计销量达到12.7万辆，同比增长37.4%，销量占比达到4.6%，同比提升0.2个百分点；海外市场销量累计29.7万辆，同比增长104.7%，销量占比达到10.9%，同比提升3.9个百分点。在高端品牌方面，7月29日方程豹全系车型降价5万元，有效刺激了销量。8月和9月，方程豹品牌的销量分别为4876辆和5422辆，环比增长164.7%和11.2%。在海外市场，公司产能进入增长阶段，本月海外销售3.3万辆，其中出口3.1万辆，海外生产2500辆，环比增长150%。随着高端车型和海外销售车型的快速增长，公司的整体盈利能力有望得到提升，业绩有望进一步释放。
投资观点
比亚迪作为全球新能源汽车的领军企业，凭借DM-i5.0技术等优势，有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增长35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为389.4/505.8/633.1亿元，同比增长29.6%/29.9%/25.2%，EPS分别为13.4/17.4/21.8元/股，三年复合增长率达到28.2%，维持“买入”评级。
风险因素：行业竞争加剧；上游原材料价格上涨；出口目的国贸易壁垒提升。
