航空新材料爆发在即，行业龙头业绩持续攀升，公司首份覆盖报告揭示增长动力
航材股份(688563)
报告要点：
全球航空产业迎来增长新动力，航空新材料市场前景广阔
在军事领域，2023年美国与中国现役军机总数分别为13209架与3304架。从飞机数量对比来看，中国军用飞机的服役数量有望在未来几年持续上升。与此同时，随着我国军用飞机的现代化进程，国防军工对航空发动机及其相关材料的需求将持续攀升。在民用航空领域，中国商飞公司预计在未来20年将有约43644架新机交付，总价值约达6.5万亿美元，中国航空市场有望成为全球最大的单一航空市场，引领全球航空市场的发展。在全球航空产业需求复苏的背景下，航空新材料的市场潜力将持续释放。
专注“两机”关键材料研发，企业业绩持续攀升
航材股份作为一家专注于航空、航天用部件及材料研发、生产和销售的高新技术企业，是国家“两机”重大专项关键材料及制件研制任务的关键承接者之一。2019年至2023年，公司归母净利润的年均复合增长率达到了14.74%。2023年，公司经营业绩保持稳定增长，超额完成了全年的经营目标，实现营业收入28.03亿元（同比增长20.01%），归母净利润5.76亿元（同比增长30.23%），各项关键指标均实现同比显著提升。截至2024年上半年，公司营收达到15.10亿元（同比增长14.52%），归母净利润3.11亿元（同比增长5.16%），展现出企业业绩的稳步增长势头。
技术实力雄厚，奠定航空材料行业领先地位
航材股份在航空材料产业中占据龙头地位。在精密铸造钛合金业务领域，公司能够生产国内大部分航空发动机所需的钛合金铸件，同时也是国内少数能够批量生产国际民用航空钛合金铸件的供应商；在橡胶与密封件业务领域，公司是国内航空飞机、发动机用橡胶密封材料的主要供应商；在飞机座舱透明件业务领域，公司在航空用有机玻璃透明件和无机玻璃透明件的制造，以及透明材料性能分析和应用研究领域具有显著优势；在高温合金母合金业务领域，公司产品覆盖了国内绝大多数批产的航空发动机用高温合金母合金产品。
投资策略与盈利展望
随着战略空军建设的推进和军用飞机的升级换代，军机配套航空材料市场将迎来快速发展。国家“两机专项”将航空发动机和燃气轮机列为战略新兴产业的重点发展方向，航空发动机相关产业正处于快速发展阶段。我们预计，公司2024年至2026年的归母净利润分别为7.30亿元、9.18亿元和11.22亿元，当前股价对应的市盈率分别为33.40倍、26.56倍和21.74倍，因此给予“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动风险、行业政策调整风险、军审定价风险、客户集中度较高风险。
