“滚柱丝杠产能突破，人形机器人领域迎来新曙光：未来潜力无限！”
北特科技（股票代码：603009）
核心观点
事件：公司公布与昆山地方政府达成《投资合作协议》，计划投资高达18.5亿元人民币，用于打造行星滚柱丝杠研发与制造基地。该项目占地约140亩，分两期进行，首期占地约80亩，第二期约60亩。
公司业务基础稳固，制造工艺成熟。其主要业务涵盖三大领域：一是底盘零部件，包括齿条、齿轮、IPA小总成、输入轴、输出轴、扭力杆等；二是铝合金轻量化产品，如新能源热管理集成阀岛、控制臂件等；三是空调压缩机及集成热管理解决方案。公司掌握了高频淬回火、中频调质、中频消应力等关键热处理技术，以及多轴技术、电镀处理、磨齿、铣齿、滚齿、外圆磨削、超精车削等核心机加工工艺。
行星滚柱丝杠技术门槛高，是人形机器人的核心部件。这种丝杠通过将电机的旋转运动转化为直线运动，具有技术含量高、制造流程繁琐、国产化率较低等特点。在人形机器人领域，它能够承受更大的负载，且在工艺、设备和原材料方面有较高的要求。目前，国内制造商尚处于起步阶段，但国产产品的性能已接近国际同类产品，市场替代空间巨大。
公司行星滚柱丝杠产能逐步落实，积极布局高端客户。公司紧密响应客户需求，推进人形机器人专用丝杠的研发，包括行星滚柱丝杠及其相关部件，如螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等，以及梯形丝杠及其配件。公司已投资建设小批量生产线，包括粗车、硬车、热处理淬火机、外圆磨磨床、螺纹磨床、检测设备等，能够实现全工序独立生产。
投资建议：公司基本面稳健，积极拓展滚柱丝杠业务。我们预计公司2024-2026年的营收分别为21.1亿、24.1亿、29.2亿元，归母净利润分别为0.8亿、1.1亿、1.4亿元，当前市值对应2024-2026年的PE分别为112.6倍、80.9倍、60.5倍。首次给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动，产能扩张不及预期，客户拓展进度不及预期，新能源汽车销量不及预期。
