企业加速全球扩张，发行GDR募资海外产能，布局国际化战略再下一城！

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发行GDR募投海外产能，增强公司全球品牌影响力
公司2024年10月14日公布《境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预案》公告，计划境外发行GDR并在德国法兰克福证券交易所挂牌上市，发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过2.07亿股，募集资金总额（含发行费用）按照定价基准日的人民币对美元汇率中间价折算后不超过人民币48.79亿元用于：（1）年产20GWh先进储能装备制造项目；（2）海外逆变器设备及储能产品扩建项目；（3）数字化升级项目；（4）南京研发中心建设项目。其中，在海外投资扩产能够有效应对当前国际形势下的贸易摩擦风险。鉴于公司持续进行全球化业务布局，提升其品牌影响力，确保其在光伏逆变器及储能系统集成领域的全球领先地位，我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为119.8/143.3/172.0亿元，EPS分别为5.78/6.91/8.30元，对应当前股价PE为16.7、14.0、11.7倍，维持“买入”评级。
积极布局海外产能建设，增强公司核心竞争力
公司计划投资19.27亿元用于海外建设年产50GW逆变设备、15GWh储能产品的生产体系，其中一期项目规划25GW逆变设备、5GWh储能产品产能；二期项目规划25GW逆变设备、10GWh储能产品产能。建设海外产能具有多重优势，包括：（1）能够有效应对公司在海外业务开展的地缘政治风险，满足海外客户对供应链稳定的要求，增加海外客户与公司合作的信任度。（2）提升公司全球交付能力和灵活性。公司2024上半年海外营收达134.76亿元，占比43.44%，与之相对应的公司逆变设备海外产能占整体产能的比例较低，且储能产品目前尚无海外产能，建设海外产能能够提升公司全球交付的能力和灵活性。（3）建设海外工厂能够进一步提升公司全球品牌形象。海外工厂作为公司全球化布局的窗口，能够为公司争取海外订单、参与各项招投标时获得客户高度认可和信任，也有利于公司将产品和服务深度覆盖东南亚地区甚至欧美地区，进一步挖掘细分市场潜力，扩大业务辐射范围，提升全球市场占有率。
风险提示：储能系统集成产品毛利率下滑超预期；海外产能投产不及预期。

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