海外市场拓展亮眼，业绩全线达标，惊喜不断！
杰瑞能源服务股份有限公司（股票代码：002353）
投资亮点
重要信息：公司公布了2024年前三季度财报，报告期内实现营业收入80.5亿元人民币，同比下降8.1%；归属于母公司的净利润16.0亿元人民币，同比增长2.2%。在第三季度，公司营业收入为30.9亿元人民币，同比下降7.4%；归属于母公司的净利润为5.1亿元人民币，同比下降2.0%。由于油气工程服务订单的接单节奏变化，公司的收入端面临短期压力。
国内外市场拓展取得显著进展，合同负债大幅增加。公司海外市场拓展迅速：2024年前三季度，公司为中东子公司增资1.2亿美元，在迪拜建设高端油气装备制造基地；成功获得中亚地区战略性天然气项目的大额订单；完成了北美首套电驱压裂装备的交付，并与客户续签了新的电驱压裂设备订单；与伊拉克中部石油公司签订了曼苏里亚开发生产合同；9月25日成功获得巴林国家石油公司天然气项目，合同含税总额约22亿元人民币。在国内市场方面，公司6月成功中标中国石油2024年电驱压裂设备集中采购招标项目，涉及设备数量10台，金额约1.4亿元人民币；9月成功中标川渝地区压裂设备整体服务项目，金额约9199万元人民币；中标长城钻探压裂公司2024年度山西煤层气市场电驱压裂设备租赁服务，金额约1.2亿元人民币。2024年前三季度，公司合同负债较年初增长99.1%，主要原因是收到新增订单的客户预付款增加。
公司盈利能力增强，经营现金流大幅改善。2024年前三季度，公司毛利率为35.0%，同比上升1.5个百分点；销售净利率为20.5%，同比上升2.2个百分点；期间费用率为13.4%，同比上升3.7个百分点；公司经营性现金净流量为14.7亿元人民币，去年同期为-7.8亿元人民币，现金流的改善主要得益于公司对“两金”的有效管控。
油服行业景气度上升，非常规油气开发凸显电驱压裂设备优势。自2024年以来，受OPEC+减产和地缘政治等因素的影响，油价高位波动，推动上游资本开支增长。据标普全球统计，2024年全球石油需求预计将继续增长，全球上游勘探开发资本支出预计同比增长5.7%。预计2024年全球油田服务市场规模将达到3280亿美元，同比上升7.1%。根据《2024年能源工作指导意见》，我国将继续加大油气勘探开发力度，推进老油田稳产，加快新区建产，强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设。原油产量稳定在2亿吨以上，天然气产量保持快速增长。公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域具有显著优势，能够有效降低作业成本，随着国内非常规油气开采力度的持续增强，公司有望持续获益。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元人民币，对应当前股价的市盈率分别为12、10、9倍，未来三年归属于母公司的净利润复合增长率为14%。考虑到公司电驱压裂设备技术的领先性和海外业务的持续突破，维持“买入”评级。
风险提示：油气价格波动风险、海外业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。
