三季度业绩飞速提升，费用效率优化显著，企业迎来爆发式增长！
珀莱雅(603605)
动态：珀莱雅公布24年第三季度业绩，营收达到19.65亿元，同比增长21.15%；归属于母公司的净利润为2.98亿元，同比增长20.72%；扣除非经常性损益后的净利润为2.92亿元，同比增长18.33%。在1-3季度内，珀莱雅实现营收69.66亿元，同比增长32.72%；归属于母公司的净利润达到9.99亿元，同比增长33.95%；扣除非经常性损益后的净利润为9.71亿元，同比增长33.81%。
分析：
在24年第三季度，珀莱雅的毛利率为70.71%，同比下降1.95个百分点，环比上升1.12个百分点；归属于母公司的净利率为15.15%，同比下降0.05个百分点，环比上升1个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别为45.40%、4.87%、2.43%和-0.78%，同比分别上升2.78、-0.96、0.13和0.06个百分点，环比分别下降1.33、上升2.05、上升0.74和下降0.25个百分点。第三季度的毛销差为25.31%，同比下降4.73个百分点，环比上升2.44个百分点。毛利率和净利率均较第二季度有所改善，毛销差环比有所提升。
从产品类别来看，护肤类产品继续表现出色，销售均价同比和环比均有所上升：护肤洁肤类产品贡献了84%的收入。在第三季度，护肤类产品的收入为16.53亿元，美容彩妆和洗护类产品的收入分别为2.33亿元和0.75亿元。护肤洁肤类产品的平均价格为80.22元，同比上升24.64%，环比上升4.52%，主要得益于核心大单品（如精华和面霜类）销售占比的提高。美容彩妆类产品的平均价格为94.55元，同比下降6.65%，环比下降4.23%，主要原因是平价彩妆品牌INSBAHA的销售占比提升。洗护类产品的平均价格为96.57元，同比下降6.84%，环比下降9.78%，主要原因是洗护品牌惊时的销售占比增加，而惊时的售价低于洗护类产品的平均售价，以及促销力度的增加。
在第三季度，珀莱雅完成了管理层换届。新一届董事会成员包括侯军呈、侯亚孟、金衍华、马冬明（独立董事）和葛伟军（独立董事）。原公司联合创始人、董事兼总经理方玉友不再担任公司董事和总经理职务，但仍作为公司联合创始人兼董事会顾问，协助公司制定战略规划和提供经营管理支持。原公司副总经理侯亚孟被任命为新一任总经理，自2014年起加入公司电商部，2021年9月起担任公司董事和副总经理，深入一线，在品牌、产品和营销等方面积累了丰富的实践经验。
盈利预测与评级：我们预测珀莱雅2024-2026年的归属于母公司的净利润分别为15.42亿元、19.25亿元和23.49亿元，同比增长29%、25%和22%，对应于10月25日收盘价的市盈率分别为24倍、20倍和16倍。作为国货美妆集团的龙头企业，珀莱雅凭借多个核心品牌的共同推动，业绩持续快速增长，我们对珀莱雅的国货美妆龙头地位和长期成长性持乐观态度，维持“买入”评级。
潜在风险：核心大单品的迭代升级效果和销售情况、新产品和新品牌的孵化情况以及新管理层的磨合进展可能不及预期。
