上交所受理重大重组方案，有序推进中，业内瞩目！
青岛港(601298)
重大事件：青岛港（601298.SH）于2024年7月13日公布了其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书的草案，对2023年6月末的预案进行了调整。此次拟收购的资产总价值高达94.40亿元，预计2023年归属于母公司的净利润为8.12亿元，归属于母公司的净资产为69.57亿元，相应的市盈率（PE）为11.62倍，市净率（PB）为1.36倍。2024年9月27日，公司宣布该重大重组方案已由上海证券交易所受理，并基于2023年度利润分配方案的实施和审批程序的完成，对草案进行了更新。以下是各标的公司的情况概述：
日照港集团提供的资产：总对价为46.29亿元，公司计划通过现金购买，并拟对不超过35名投资者发行股份，募集不超过20亿元的资金，剩余部分将以自有资金解决。
日照港油品码头有限公司（油品公司）100%股权：该标的主要从事液体散货港口装卸及罐区仓储业务，2023年的净资产收益率（ROE）为5.72%，收购对价为28.38亿元，对应的PE为19.68倍，PB为1.13倍。
日照实华原油码头有限公司（日照实华）50%股权：该标的主要从事液体散货港口装卸业务，2023年的ROE为12.52%，收购对价为17.91亿元，对应的PE为11.60倍，PB为1.45倍。
烟台港集团提供的资产：总对价为48.12亿元，公司计划向烟台港集团发行股份进行购买。
山东联合能源管道输送有限公司（联合管道）53.88%股权：该标的主要从事液体散货港口装卸、罐区仓储、管道输送等业务，2023年的ROE为19.17%，收购对价为32.64亿元，对应的PE为8.51倍，PB为1.63倍。
山东港源管道物流有限公司（港源管道）51%股权：主要从事液体散货港口装卸、罐区仓储、管道输送等业务，2023年的ROE为10.83%，收购对价为15.48亿元，对应的PE为11.89倍，PB为1.29倍。
分析：
重组方案稳步推进。根据9月27日更新的草案，本次重组方案已获得上市公司股东大会批准，并取得国有资产监督管理部门授权机构山东省港口集团的批准。目前尚需履行的审批程序包括上海证券交易所的审核通过和中国证监会作出注册决定。
我们预计本次交易将提升公司每股收益（EPS）。在本次收购中，来自日照港集团的资产将以现金支付，公司计划对不超过35名投资者发行股份，募集不超过20亿元的资金。根据公司的备考数据，不考虑募集配套资金的影响，交易完成后，公司预计2023年EPS将从0.76元/股提升至0.80元/股，增长5.20%；2024年第一季度EPS将从0.20元/股提升至0.21元/股，增长3.78%。考虑到募集配套资金的规模较小，我们预计对EPS的摊薄影响较低，本次交易有望提升公司EPS。
山东省港口整合进程加速，省内资产整改将加快，目前暂无其他收购计划。不考虑募集配套资金的影响，交易完成后，山东省港口集团将通过青岛港集团和烟台港集团分别持有公司50.15%和10.08%的股份，合计持有60.23%的股份，提升4.46个百分点。目前，山东省港口整合已进入以青岛港为核心的深度业务整合阶段，本次收购将加快对山东省优质液体散货码头的一体化整合，推动主业规模化、集约化和协同化发展，提升综合竞争力。山东省港口集团承诺在2027年1月前解决同业竞争问题，省内其他装卸业务资产因盈利能力不足、仍处于建设阶段等问题，暂时不具备注入上市公司的条件，仍需整改。青岛港上市公司目前暂无其他资产收购计划。
盈利预测与投资评级：青岛港业绩增长稳定，我们预计公司2024至2026年将实现营业收入190.11、198.94、206.90亿元，同比增长4.61%、4.64%、4.01%；实现归属于母公司的净利润51.84、55.91、60.21亿元，同比增长5.30%、7.83%、7.69%；对应EPS为0.80、0.86、0.93元；截至2024年9月27日收盘价，对应PE为10.83、10.04、9.
