煤价下跌助力电企盈利,归母净利润实现双位数环比增长喜讯频传
神华能源(601088)
母公司净利润持续攀升
在2024年第三季度,公司营业收入达到了858.21亿元,同比增长了3.4%,归母净利润更是达到了165.7亿元,同比增长了10.5%,环比增长了21.66%,扣非归母净利润为165.53亿元,同比增长了11.5%。与此同时,税金及附加费用环比增长了1.47%,销售费用环比增长了9.17%,管理费用环比下降了2.96%。
煤炭业务板块保持稳定,吨煤成本下降,毛利扩大
在2024年前三季度,煤炭业务板块的营业收入为2013.19亿元,同比增长了0.6%,营业成本为1423.91亿元,同比增长了2.3%,这主要得益于外购煤销售量的增加。在此期间,公司的商品煤产量为2.444亿吨,同比增长了1%,煤炭销售量为3.453亿吨,同比增长了3.8%。
自产煤的单位成本为186.3元/吨,同比下降了2.5%,其中仅人工成本同比上升了0.8%,其余成本项目均呈现下降趋势,如原材料、燃料及动力费用因部分露天矿剥离量减少而降低,修理费因检修计划影响同样有所减少。
将自产煤和贸易煤合并计算,2024年第三季度单吨成本为398.92元/吨,环比下降了4.48%,吨煤利润为188.48元/吨,环比增长了23.09%,这对第三季度归母净利润的环比增长起到了推动作用。
电力业务板块受季节性因素影响,环比大幅恢复
在2024年前三季度,电力业务板块的营业收入为703.67亿元,同比增长了3.4%,营业成本为591.84亿元,同比增长了5.9%。同期,总发电量为1681.4亿千瓦时,同比增长了7.6%,总售电量为1582.7亿千瓦时,同比增长了7.8%,平均售电成本为0.356元/千瓦时,同比下降了0.7%。
单季度来看,度电价格为0.43元/千瓦时,环比下降了3.22%,度电成本为0.362元/千瓦时,环比下降了4.27%,度电毛利为0.068元/千瓦时,环比增长了2.83%,度电利润为0.053元/千瓦时,环比增长了16.44%。此外,由于季节性因素,第三季度上网电量环比大幅提升了32.54%。
盈利预测与估值:持续看好2024-2026年母公司净利润预测,预计分别为631/641/643亿元,对应EPS分别为3.17/3.23/3.24元,维持“买入”评级
风险提示:煤炭供应超预期释放;宏观经济、电力需求不及预期;水电发电量超预期;煤炭进口量超预期;煤矿安全监管力度不及预期。