2024年三季报解析：业绩飙升再创新高，领航AI+AR新纪元！
歌尔股份(002241)
最新动态：10月23日，歌尔股份公布了2024年三季报。报告显示，公司前三季度营收达到696.46亿元，同比下降5.82%；归属于母公司的净利润为23.45亿元，同比增长162.88%；扣除非经常性损益的净利润为20.46亿元，同比增长160.22%。在第三季度，公司营收为292.6亿元，同比增长1.7%，环比增长38.9%；归属于母公司的净利润为11.2亿元，同比增长138.2%，环比增长32.5%；扣除非经常性损益的净利润为8.6亿元，同比增长149.6%，环比下降5.1%。
业绩超出市场预期，套保策略有效缓解了汇率波动的影响。在三季度，公司营收和净利润均实现了显著增长。从费用角度来看，2024年前三季度，公司的销售、管理、研发和财务费用率分别为0.65%、2.13%、4.79%和0.15%，同比增长0.10个百分点、0.24个百分点、0.27个百分点和下降0.07个百分点。
第三季度，公司归属于母公司的净利润达到11.2亿元，同比增长显著。非经常性损益中，外汇衍生品业务按公允价值重新计量等产生的损益约为2.38亿元。在盈利能力方面，公司第三季度的毛利率为11.4%，同比增长1.2个百分点，环比下降2.3个百分点；净利率为3.8%，同比增长2.1个百分点，环比下降0.2个百分点。我们预计，随着Meta的Quest3s和苹果Airpods4新品的上市，公司产线开始逐步爬坡，这将短期影响盈利水平，但待产线爬坡完成后，后续盈利水平有望持续改善。
公司在“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略指导下，布局了智能声学整机、TWS耳机、智能音箱、VR/AR、智能可穿戴和游戏机等产品。尽管2023年消费电子终端需求不足，XR等智能硬件出货量下降，导致业务结构发生变化，但毛利率较低的智能硬件业务在短期内占比提升，预计随着XR行业出货回暖和AR眼镜的兴起，这部分业务将带来更高的利润。
Meta在今年9月的Connect大会上展示了其首款“真AR”眼镜Orion原型机，公司也表示AR+AI已经开始融合。预计以大语言模型为代表的AI技术将推动AR眼镜成为新的AI终端。同时，声学传感器、精密光学器件等精密零组件产品的需求也将迎来增长，为智能AI眼镜和AR眼镜等带来新的发展机遇。
投资建议：我们预计，公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为27.2亿元、38.3亿元和44.9亿元，对应现价PE分别为29倍、21倍和18倍。作为AR/VR行业的龙头企业，公司布局全面，我们维持“推荐”评级。
风险提示：VR/AR出货量不及预期，行业竞争加剧，客户验证不及预期。
