芯瑞达Q3业绩大爆发！Mini模组加速放量，引领行业新风口
芯瑞达（002983）
核心观点：
公司公布2024年第三季度业绩：
24Q3：实现营业收入2.8亿元（同比减少27.1%），归属于母公司净利润0.2亿元（同比减少55.3%），扣除非经常性损益后归属于母公司净利润0.2亿元（同比减少58.1%）。
24Q1-3：实现营业收入7.6亿元（同比减少24.6%），归属于母公司净利润0.7亿元（同比减少44.6%），扣除非经常性损益后归属于母公司净利润0.6亿元（同比减少48.0%）。
收入分析：Mini背光模组增长显著
显示模组：预计Q3收入基本维持稳定，根据净额法调整后，预计同比增长个位数；其中Mini显示模组Q1-3营收同比增长一倍，Q3较上半年增长40%，增速加快。参考奥维云网数据，MiniLED电视Q3内销销额增长297%，以旧换新政策推动MiniLED升级，我们看好Mini模组持续放量，助力业绩改善。
显示终端：预计Q3收入下降约80%，受海外竞争加剧、新品未达预期等因素影响较大。
车载业务：10月21日，公司Mini车载显示研发项目在品牌厂商科技日亮相，后续客户上车定点及市场拓展有望进一步加速。
利润分析：显示终端业绩承压
Q3毛利率同比及环比分别下降6.3个百分点和4.3个百分点，归属于母公司净利润同比及环比分别下降4.8个百分点和0.4个百分点，销售、管理、研发、财务费率分别同比上升0.1个百分点、上升0.9个百分点、下降0.8个百分点、上升0.2个百分点；毛利率下降的主要原因是显示终端产量和价格双降，成本上升，摊薄效应减弱。
投资建议：维持“买入”评级
我们维持对公司“买入”评级。我们认为，公司MiniLED背光模组业务成长符合预期，车载业务第二增长曲线即将显现，显示终端短期压力不改长期发展潜力。
盈利预测：调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现营收分别为9亿元、11亿元、14亿元（前值12亿元、15亿元、18亿元），同比增长-23%、+21%、+24%；归属于母公司净利润分别为1.0亿元、1.3亿元、1.7亿元（前值1.5亿元、1.8亿元、2.2亿元），同比增长-40%、+30%、+27%；当前股价对应PE分别为49倍、38倍、30倍，维持“买入”评级。
风险提示：
MiniLED市场渗透速度不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，新业务拓展进度不及预期。
