2024年三季报解析：业绩达标，汽车板块再创新高！
电连技术（股票代码：300679）
动态：10月25日，电连技术公布2024年前三季度财务报告，期内公司营收达到33.33亿元，同比增长51.16%；归属于母公司的净利润为4.59亿元，同比增长85.36%；扣除非经常性损益的净利润为4.44亿元，同比增长87.83%。特别值得一提的是，第三季度单季营收为11.89亿元，同比增长41.50%，环比增长7.70%；归母净利润为1.51亿元，同比增长23.53%，环比增长3.42%；扣非归母净利润为1.49亿元，同比增长24.92%，环比增长3.47%。
第三季度业绩超出市场预期，汽车智能化业务持续增长。第三季度，公司营收同比增长41.50%，归母净利润同比增长23.53%。在盈利能力方面，24年第三季度毛利率为33.60%，同比下降1.48个百分点，环比上升1.11个百分点；净利率为13.10%，同比下降2.52个百分点，环比下降0.76个百分点。从费用结构来看，24年第三季度销售费用、管理费用、研发费用和财务费用率分别为2.87%、7.03%、8.61%和0.14%，同比上升0.29个百分点、下降0.41个百分点、下降1.91个百分点和上升0.08个百分点。
我们认为，随着公司经营规模的持续扩大，自动化效率不断提升，主要产品精密制造工艺平台化优势逐渐显现，同时运营效率持续提高，公司在整体生产成本控制方面表现强劲。
作为汽车高速连接器行业的领军企业，电连技术引领国产替代趋势。随着汽车电动化、智能化渗透率的不断提升，汽车内部数据传输量和单车搭载的传感器数量激增，催生了高频高速连接器的需求。自2014年起，公司便布局汽车高速连接器领域，凭借先发优势，目前产品已涵盖Fakra、Mini-Fakra、HSD和以太网连接器。在客户方面，公司已成功进入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主品牌及新势力品牌，并实现了大规模出货。我们认为，公司在产品品类、技术壁垒和客户资源等多方面具有明显优势，未来有望抓住国产替代化趋势，持续提升产品市场份额。
公司聚焦射频连接器领域，BTB连接器渗透率加速。在消费电子业务方面，公司围绕射频信号传输、检测领域，广泛布局微型电连接器相关产品，不断拓展BTB连接器、软板、天线等产品，产品矩阵持续丰富。在产品结构方面，微型射频连接器和电磁兼容件：公司在国内处于领先地位，核心产品布局多年，已进入全球主流安卓手机品牌供应链；板对板连接器：公司射频BTB产品已批量应用于核心客户，利用自身手机渠道资源优势，持续加大普通BTB在头部客户上的布局与导入，为未来增长贡献力量。从客户结构来看，BTB产品以安卓手机端客户为主，其中射频BTB在折叠机上的应用较多，此外还包括一些海外芯片设计厂商客户，主要用于5G毫米波测试。
投资建议：公司消费电子业务稳定，汽车业务快速渗透，利润逐季提升。我们预计公司24-26年归母净利润分别为6.50/8.01/10.03亿元，对应现价市盈率分别为30/24/19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧；客户导入不及预期；消费电子需求不及预期。
