贵州茅台业绩再创新高，全年目标稳达预期！
贵州茅台(600519)
最新动态：贵州茅台公布2024年三季报，报告期内，公司实现总收入1231.2亿元，同比增长16.9%，归属于母公司净利润608.28亿元，同比增长15.0%。第三季度，公司实现总收入396.7亿元，同比增长15.6%，归属于母公司净利润191.3亿元，同比增长13.2%。
在产品结构方面，三季度茅台酒销售额稳健增长，而1935系列酒增速有所放缓。具体来看，2024年前三季度茅台酒和系列酒分别实现营收1011.26亿元和193.93亿元，同比增长15.9%和24.4%。第三季度，茅台酒和系列酒分别实现营收325.59亿元和62.46亿元，同比增长16.3%和13.1%。其中，茅台酒的增长得益于飞天酒提价和非标产品放量，而1935系列酒因批价压力在7月份暂停发货，增速环比明显放缓。
在渠道方面，2024年前三季度，公司直销和批发渠道分别实现收入519.89亿元和685.29亿元，同比增长12.5%和21.0%。第三季度，直销和批发渠道分别实现收入182.61亿元和205.43亿元，同比增长23.5%和9.7%。其中，直销占比达到47%，同比提升2.9个百分点，主要原因是非标产品占比提升。
在财务方面，2024年前三季度，公司毛利率为91.53%，同比下降0.2个百分点。其中，第三季度毛利率为91.0%，同比下降0.5个百分点。毛利率同比下降的主要原因是1935系列酒控货导致产品结构下移。同时，公司第三季度税金及附加、销售和管理费用率分别为16.18%、4.08%和4.87%，同比分别上升0.36、0.36和下降0.67个百分点。
针对投资建议，根据公司三季报和市场动销情况，预计公司2024-2026年收入增速分别为16%、11%和10%，归属于母公司净利润增速分别为15%、12%和11%，EPS分别为68.54元、76.86元和84.99元，对应PE分别为23倍、20倍和18倍。据此，给予公司2025年业绩24倍PE，目标价为1844.64元，评级为“买入”。
风险提示：宏观经济压力、行业竞争加剧等风险。
