2024年三季报解析：远洋渔业巨头强势崛起，渔业板块联合重组再迎新篇章
中水渔业(000798)
投资要点
业绩概览：公司最新发布的2024年三季度报告显示，前三季度公司营业收入达到32.49亿元，同比增长16.82%；归母净利润为0.16亿元，同比增长26.57%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.11亿元，同比增长176.98%。在2024年第三季度，公司营收为12.93亿元，同比增长49.94%，但归母净利润为-0.54亿元，同比增长57.32%，扣非后归母净利润为-0.58亿元，同比微降0.72%。
分析：公司业绩波动主要由于渔业市场环境的不稳定性，水产品价格波动，以及捕捞成本的多重影响。尽管前三季度整体业绩实现增长，但第三季度出现了单季亏损。此外，公司的财务指标和费用支出也出现波动。第三季度毛利率上升0.81个百分点至3.23%，净利率下降5.14个百分点至-4.3%。期间费用总额为2.99亿元，其中销售费用、研发费用和财务费用同比分别增长78.02%、270.3%和149.15%。
公司作为我国领先的远洋渔业企业，拥有强大的资源整合能力。上半年，公司捕捞业务收入6.47亿元，成本6.51亿元，毛利率为-0.7%，出现亏损。主要原因是2023年下半年渔业板块重组和银行并购贷款增加，导致利息支出增加。然而，公司在上半年营业收入实现增长，且通过增加研发投入、技术创新和管理优化，预计全年捕捞业务效益有望提升。
重组促进业务拓展，提升收入利润。自2023年6月底完成渔业板块重组以来，公司不仅深化了中国农发集团系统内各品类远洋水产品捕捞船队的整合，还增加了海上服务、水产品加工、贸易等业务。重组后的协同效应和规模效益正在逐步显现，公司的整体管控水平得到显著提升。
产业链拓展显著，潜力巨大。公司积极拓展和延伸产业链，增强了在行业中的话语权和影响力。2024年上半年，水产品贸易收入达到6.38亿元，同比增长174.56%，其中零售及加工贸易占比32.62%。预计下半年贸易业务规模将进一步扩大，随着产业链的完善和市场拓展，公司的综合竞争力将得到持续增强。
盈利预测与投资评级。预计2024-2026年公司EPS分别为0.23元、0.37元、0.55元，对应动态PE分别为34/21/14倍。首次给予“持有”评级。
风险提示：水产品价格波动风险；捕捞、饲料成本上升风险；资源变化与海洋环境灾害风险；消费需求不及预期的风险。
