“业绩飙升，全球战略布局稳步前行，彰显企业强劲实力！”
爱柯迪(600933)
投资要点
事件：公司发布2024年三季报，前三季度营业收入达到49.74亿元，同比增长17.46%；归母净利润为7.42亿元，同比增长24.13%，扣非归母净利润为6.81亿元，同比增长15.60%。其中，2024年第三季度实现营收17.25亿元，同比增长8.40%，环比增长7.33%；归母净利润2.92亿元，同比增长44.74%，环比增长34.02%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长32.22%，环比增长33.69%。
盈利水平呈现同比和环比增长。2024年第一季度至第三季度，公司毛利率分别为29.67%、27.66%、29.75%，同比分别增长0.02个百分点、下降0.87个百分点、增长0.96个百分点，环比分别增长0.26个百分点、下降2.01个百分点、增长2.09个百分点。净利率分别为14.86%、14.14%、17.34%，同比分别增长0.87个百分点、下降2.76个百分点、增长4.57个百分点。2024年第三季度，毛利率提升主要得益于铝价环比下降，据上海物贸铝平均价数据显示，第三季度铝平均价格为19556元/吨，环比第二季度下降4.7%。第三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为1.18%、6.77%、-1.82%、5.48%，同比分别下降0.04个百分点、增长1.23个百分点、下降3.02个百分点、增长1.17个百分点，财务费用为-3133.26万元，财务费用大幅下降主要由于汇兑收益提升。
股权激励计划展现发展信心。10月30日，公司发布股权激励计划草案，拟向公司董事、高级管理人员、核心岗位人员共857人（约占公司全部职工人数的10.56%）授予激励对象限制性股票803.2万股（占公司股本总额的0.82%）。股权激励以营收增长率作为考核目标，以2023年为基数，2025/2026年营收相比基数增长19.19%、25.90%可全部解锁，增长15.35%/20.72%可部分解锁。
新能源客户拓展加速，新产品项目结构持续优化。公司持续拓展新能源主机厂、生产新能源汽车用的三电系统制造供应商、汽车自动驾驶领域的制造供应商等领域客户。2024年上半年，公司新能源汽车用产品销售收入占比超过30%。产品结构从中小件延伸至新能源汽车三电系统核心零部件、汽车结构件、汽车底盘系统零件、智能驾驶等领域。公司大件产品占比有望持续提升。2024年上半年，公司大吨位压铸机（1800T~6100T）生产的产品占总产销比超过15%，计划于2025年/2030年，大吨位压铸机（2000T~4400T）生产的产品占比超过25%/40%。
积极布局全球化生产。公司加快全球化生产布局，在北美、东南亚和欧洲设立生产基地。墨西哥二期工厂计划2025年投产，马来西亚基地于2024年6月完成厂房竣工交付，7月铝合金材料生产线开始量产，预计2024年第四季度，部分锌合金零件产线开始量产。2024年上半年，公司在匈牙利成立全资子公司，相关生产基地筹划工作有序推进中，并按客户需求的节奏确定建设进度。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年每股收益为1.08元、1.34元、1.59元，三年归母净利润年复合增速达19.44%，维持“买入”评级。
风险提示：新客户、新产品开拓低于预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。
