收入压力显著减轻，盈利表现远超市场预期！
伊利股份(600887)
动态
在2024年的前三个季度，伊利股份的业绩表现引人注目。公司报告期内实现了营业总收入890.39亿元，营业收入887.33亿元，归母净利润108.68亿元，扣非净利润85.09亿元，同比分别下滑了8.59%、8.61%、15.87%、0.65%。而在第三季度，公司业绩同样表现出色，营业总收入、营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为291.25亿元、290.37亿元、33.37亿元、31.84亿元，同比分别下滑了6.67%、6.66%、8.53%、13.42%。
关键信息
在2024年前三季度，伊利股份的收入压力有所缓解，盈利表现超出市场预期。公司的毛利率和归母净利率分别为35.05%和11.46%，同比增长了2.46和1.61个百分点。销售、管理、研发、财务费用率分别为18.96%、3.54%、0.74%、-0.91%，同比分别增加了1.09、-0.38、0.07、-0.5个百分点。第三季度，公司的毛利率有所提升，主要得益于原奶价格的下降和公司货龄调整策略的实施。此外，公司的信用减值损失和资产减值损失也有所减少。
产品与区域分析
从产品角度来看，前三季度液体乳、奶粉及奶制品、冷饮、其他产品的收入分别为575.24亿元、213.30亿元、83.44亿元、5.91亿元，同比分别下滑了12.09%、7.07%、-19.64%、25.35%。从区域来看，前三季度华北、华南、华中、华东、其他地区的收入分别为247.18亿元、222.47亿元、163.77亿元、136.88亿元、107.59亿元，同比分别下滑了6.28%、-8.21%、-12.78%、-11.16%、-5.74%。
未来展望与投资建议
展望未来，我们预计2024-2026年伊利股份的营收和归母净利润将分别达到1197.91亿元、1249.49亿元、1290.36亿元和121.68亿元、113.01亿元、124.91亿元，同比分别增长-5.06%、+4.31%、+3.27%。预计未来三年的每股收益分别为1.91元、1.78元、1.96元，对应市盈率分别为15倍、16倍、14倍。基于此，我们给予伊利股份“买入”评级。
风险提示
需要注意的是，投资者在投资伊利股份时需关注经济、需求恢复不及预期，公司销售不及预期，食品安全等风险。
