“Q3汇兑波动中，AI助力业绩双位数飙升，新经济浪潮注入强劲成长动能！”
鹏鼎控股(002938)
报告摘要
事件概述
1）公司近日公布2024年前三季度业绩，报告期内实现营业收入234.87亿元，同比增长14.82%，归属于母公司净利润19.74亿元，同比增长7.05%，扣除非经常性损益后的归母净利润19.29亿元，同比增长8.89%。毛利率为20.47%，同比增长0.19个百分点，净利率为8.4%，同比下降0.62个百分点；
在2024年第三季度，公司营收达到103.6亿元，同比增长16.14%，环比增长60.89%，归母净利润11.9亿元，同比增长15.26%，环比增长314.66%，扣除非经常性损益后的归母净利润11.73亿元，同比增长13.73%，环比增长365.37%。毛利率为23.62%，同比增长0.78个百分点，环比增长8.14个百分点；净利率为11.48%，同比下降0.09个百分点，环比增长7.02个百分点。
尽管面临汇兑波动的挑战，公司业绩仍保持双位数增长，苹果AI产品的上线有望进一步推动业绩提升
得益于主要客户新产品的推出及市场份额的持续扩大，公司的收入保持稳定增长。得益于收入的增长，公司的稼动率也有所提升，进而带动毛利率的增长。尽管受到人民币升值等因素的影响，公司的财务费用同比和环比分别增长1.98亿元和3.58亿元至1.39亿元，但在汇率波动的影响下，公司的利润仍然实现了两位数的增长。
在AI终端、服务器、汽车等多个领域进行布局，拓宽成长空间
1）2024年，各大品牌纷纷推出以AI手机及AIPC为代表的AI终端产品，折叠手机市场正蓬勃发展，新一轮行业创新周期的到来，预计将为行业发展注入新的活力。随着AI端侧技术的持续发展，预计将对PCB的技术要求及ASP产生提升，公司已经提前进行了相关技术布局。针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求，公司正加快推进淮安三园区的高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目，预计项目完成后，将显著提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率。2）公司积极把握AI服务器及智能汽车快速发展对PCB带来的市场需求，在车用产品的开发领域，2024年上半年，公司的雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量增长，相关产品已与多家国内Tier1厂商展开合作，并获得了国际级Tier1客户的认证通过，预计下半年开始批量出货。在服务器领域，得益于AI服务器出货量的显著增长，公司的相关业务产品在2024年上半年实现了显著增长。公司正积极把握AI服务器市场的发展机遇，一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作，目前已有多家新客户进入认证、测试及样品阶段；另一方面，以对标最高等级服务器产品为方向，加快泰国园区的建设进程，通过AI终端、服务器、汽车等多领域的布局，进一步拓宽了公司的成长空间。
投资建议
考虑到宏观经济的不确定性，我们调整了公司2024/2025/2026年的归母净利润预期为36.07/48.78/56.55亿元（此前预计为38.7/50.11/57.9亿元），按照2024年10月30日收盘价的PE为23.5/17.4/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、研报使用信息更新不及时、外围环境波动风险。
