Q3高效控速攻略：分红翻倍，收益优化新突破！
五粮液(000858)
投资分析与策略：
业绩回顾：
五粮液近日发布2024年前三季度财务报告，显示公司实现营收679.2亿元，同比增长8.6%，归属于母公司净利润达到249.3亿元，同比增长9.2%。第三季度营收172.7亿元，同比增长1.4%，归母净利润58.7亿元，同比增长1.3%，业绩略低于市场预期。
分析点评：
面对行业景气度波动，五粮液在第三季度面临经营压力，我们推测公司在三季度采取了控货策略以消化社会库存。毛利率方面，得益于产品提价，报告期内同比提升2.8个百分点至76.2%。现金流方面，前三季度经营活动现金净流入297.9亿元，同比增长33%，第三季度净流入163.7亿元，同比增长48%，环比增长26.8%，主要得益于营收增长和银行承兑汇票到期收现。
费用结构方面，期间费用率同比上升2.29个百分点至14.41%，其中销售费用率同比上升2.83个百分点至14.03%，主要因为公司持续加大促销和营销投入。管理费用率同比上升0.22个百分点，研发费用率同比上升0.1个百分点，财务费用率同比下降0.86个百分点。
此外，公司公布了《2024-2026年度股东回报规划》，计划年度现金分红比率不低于归母净利润的70%，且不低于200亿元，分红可分次实施。该规划还需股东大会审议通过。若通过，预计2024年股息率有望达到4%左右，公司股东回报水平有望提升。
截至三季度末，公司合同负债余额为70.7亿元，同比下降13.3%，预计第四季度业绩增速有望回升。鉴于行业景气度尚未明显转变，我们对盈利预测进行了微调，预计2024-2026年净利润分别为328.9亿元、371.4亿元和415.7亿元，同比增长8.9%、12.9%和11.91%，EPS分别为8.47元、9.57元和10.71元，当前股价对应PE分别为17倍、15倍和14倍，维持“区间操作”的投资策略。
风险因素：终端销售不及预期、渠道建设进度不及预期
