“三季度业绩亮眼，分红率高达70%！投资新风口来了！”

贵州茅台(600519)

核心观点

2024年第三季度公司收入同比上升8.60%，净利润同比增长9.19%。公司最新发布的第三季度财报显示，2024年前三季度营业总收入达到679.16亿元，同比增长8.60%；归属于母公司的净利润为249.31亿元，同比增长9.19%。第三季度营业总收入172.68亿元，同比增长1.39%；归属于母公司的净利润58.74亿元，同比增长1.34%。尽管第三季度业绩增速有所放缓，但公司承诺在2024-2026年度的年度现金分红率不低于70%，且总额不低于200亿元，以增强投资者的信心。

从产品结构来看，2024年第三季度公司的收入增速与行业整体动销情况相符合，预计1618产品线的增速将超过行业平均水平。具体到产品上，第八代五粮液由于控量，预计销量有所下降，但吨价有所提升；五粮液1618产品实现稳健增长，但增速有所放缓；系列酒则预计出现同比负增长，主要受到五粮春高基数和尖庄砍掉大量SKU的影响。

成本端的优化推动了毛利率的提升，并部分抵消了费用率的增加。2024年第三季度毛利率同比增长2.77个百分点，主要得益于酒类产品收入占比提升、上游成本管理优化以及产品结构改善。同时，销售费用率同比增长2.83个百分点，管理费用率同比增长0.22个百分点，但综合净利率略有下降。

公司的现金流状况优于收入端，显示出较高的经营质量。2024年第三季度公司经营性现金流达到163.66亿元，同比增长48.0%，销售收现282.11亿元，同比增长18.7%。截至第三季度末，合同负债为70.72亿元，环比下降10.85亿元，主要是由于部分大商对于1019元回款持观望态度。

公司承诺的分红计划以及积极的渠道政策，预计将提振投资者的信心，并确保公司长期稳定的发展。

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