公司业绩突飞猛进，新品崛起势头强劲，全面更新报告惊艳来袭！
东鹏饮料（股票代码：605499）
旺季效应持续，业绩强劲增长
2024年前三季度，公司营收达到125.6亿元，同比增长45.3%。调整后净利润为27.1亿元，同比增长63.5%，而未调整净利润为26.6亿元，同比增长77.3%。在2024年第三季度，公司营收为46.9亿元，同比增长47.3%。调整后净利润为9.8亿元，同比增长78.4%，未调整净利润为9.6亿元，同比增长86.9%。由于东鹏特饮增长超出预期，我们上调了2024至2026年的归母净利润预测，分别为33.63/42.32/50.43亿元（前次预测为29.79/36.05/43.72亿元），对应EPS分别为6.47/8.14/9.70元。当前股价相对于2024至2026年的PE倍数分别为32.8/26.1/21.9倍。大单品全国化和渠道扩张仍在进行中，新品小单品展现出潜力，因此我们维持“增持”评级。
能量饮料高速增长，新品表现强劲
（1）2024年前三季度，能量饮料营收同比增长31.4%，主要得益于主力消费人群的增长、区域市场的持续扩张，以及鹏击行动、奥运赛事等营销活动的成功实施，这些都有助于市场动销。电解质水“补水啦”营收同比增长292.1%，自2024年第二季度以来，电解质水保持高速增长，当前形势良好。（2）2024年第三季度，东鹏特饮收入增长27.7%，保持高速增长；电解质水增长约300%。（3）从区域角度来看，2024年第三季度，广东、华东、华中、广西、西南和华北市场的营收同比增长分别为23.8%、76.7%、31.3%、46.2%、51.8%和59.6%，其中以华东、西南和华中为代表的省外市场保持高速增长，广东和广西市场的增速连续两个季度加速。
净利率同比显著提升
2024年第三季度，归母净利率同比增长3.64个百分点，其中毛利率同比增长4.30个百分点，主要原因是白砂糖和PET包装材料等原料价格下降。销售、管理、研发和财务费用率分别同比增长0.33、-0.56、-0.12和-0.06个百分点，费用率相对稳定，销售费用率的提升主要归因于广告投入和销售团队的扩大。
全年有望保持高速增长
得益于营销投入、渠道网点拓展和目标客户群体的持续扩大，东鹏特饮继续保持高速增长，新品电解质水销售强劲，已提前完成全年目标。市场格局已发生变化，公司整体市场份额有所提升。
风险提示：竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、食品安全风险。
