三季度业绩飙升，聚焦长协谈判进展引爆市场关注！
中国远洋海运控股股份有限公司（601919）
核心观点
中国远洋海运控股股份有限公司发布了2024年度第三季度报告，报告显示，公司在第三季度取得了显著业绩增长。前三季度，公司营业收入达到1747.37亿元，同比增长29.80%；归属于母公司的净利润为381.24亿元，同比增长72.73%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为380.59亿元，同比增长73.13%。单第三季度，公司营业收入为735.13亿元，同比增长72.00%；归属于母公司的净利润为212.54亿元，同比增长285.70%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为212.39亿元，同比增长288.62%。
集装箱货运指数CCFI的环比大幅上涨，有效推动了公司业绩的增长。在第三季度，公司货运量达到658万TEU，环比第二季度增长2.3%，而航线收入则达到673.6亿元，环比增长约42.7%。这一增长主要得益于CCFI的提升，第三季度CCFI均值达到1991点，较第二季度提升了552点。从全年来看，公司前三季度累计实现业务量1903.97万TEU，同比增长9.07%。具体航线方面，跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国大陆航线货运量分别同比增长12.26%、-13.87%、11.50%、7.91%、26.33%；航线收入同比增长32.56%，其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国大陆分别同比增长62.93%、38.05%、17.49%、18.01%、0.05%。然而，值得注意的是，由于船公司的盈利以及CCFI运价指数均滞后于即期市场，第四季度的运价表现仍需密切关注，特别是欧美的消费需求状况。
码头业务表现稳健。前三季度，中远海运港口的吞吐量达到10726.73万TEU，同比增长7.08%，其中控股码头吞吐量为2455.66万标准箱，同比增长6.89%。从地区分布来看，环渤海湾、长三角、东南沿海、珠三角、西南沿海、海外码头的吞吐量分别同比增长7.11%、13.83%、1.48%、6.20%、14.25%、4.07%。
风险提示：全球经济超预期下滑、安全事故、红海危机影响超预期减弱等。投资建议：
红海危机引发的全球远东-欧洲线绕行好望角，导致短期内供需错配，从而显著提升了集运行业的景气度。然而，当前看来，红海危机对增速的一次性冲击效应正在减弱，即期运价逐步回落，预计第四季度CCFI运价指数可能显著下降。我们需要继续关注欧美的消费需求状况。鉴于公司三季度业绩超出预期，我们调整了2024-2026年的业绩预测，预计分别为466.0亿元、253.8亿元和250.0亿元，对应PE估值分别为5.0倍、9.2倍和9.3倍，维持“优于大市”的投资评级。
