血制品业务稳健增长,采浆量持续攀升,行业前景可期!
博雅生物(300294)
去年同期子公司出表影响表观业绩:
在2024年的前三季度,博雅生物的总营业收入达到了12.45亿元,较去年同期下降了43.16%。其归属于母公司的净利润为4.13亿元,同比下降了11.07%,而扣除非经常性损益后的净利润为3.36亿元,同比下降了6.96%。具体到第三季度,营业收入为3.49亿元,同比下降了46.21%,归母净利润为0.97亿元,同比下降了29.98%,扣非净利润为0.77亿元,同比下降了25.62%。公司业绩的下滑主要由于去年三季度公司转让了复大医药75%的股权和天安药业89.68%的股权,导致这两家公司不再计入合并范围。
血制品业务维持平稳,因子类实现快速增长
在2024年的前九个月,公司的血制品业务实现了10.89亿元的收入,同比增长了0.39%,主要得益于人凝血酶原复合物和人凝血因子Ⅷ的销售增长。尽管如此,第三季度的血制品收入同比下降了7.28%,公司的毛利率为65.74%,环比下降了0.52个百分点。这种收入端的短期放缓和毛利率的小幅下降预计受到了行业周期波动以及公司纤维蛋白原集采价格在各个省份联动的影响。然而,从长远来看,随着因子类产品的快速增长,其对收入和利润的贡献将会逐步增加,从而提升公司的毛利率和吨浆净利润。绿十字在八因子领域拥有良好的竞争优势,并表后有望与博雅的因子类产品在推广和销售上实现协同效应。
采浆端实现良好增长,智能工厂完成主体结构封顶
在此期间,公司通过优化属地献浆环境、提升浆站服务质量,成功实现了原料血浆的快速增长,前三季度共采集血浆387.44吨,同比增长了12.39%。在产能方面,截至报告期末,血液制品智能工厂(一期)的建设项目已完成制造中心、创新孵化中心、包装仓储中心等主要主体结构的封顶。该项目预计将在2025年底启动试生产和工艺验证,并于2027年7月正式投产。公司积极回馈股东,于2024年10月实施了2024年半年度分红,向全体股东每10股派发现金红利1.60元(含税),现金分红总额为8067.98万元,占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的25.53%。
盈利预测与投资建议:
在未考虑绿十字并表影响的前提下,我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为5.67/6.27/6.91亿元,对应的每股收益(EPS)分别为1.12/1.24/1.37元,当前股价对应的市盈率(PE)分别为27.53/24.89/22.61倍。因此,我们维持对其的“推荐”评级,并给予“买入”评级。
风险提示:
需要关注的风险包括采浆量不及预期、产品销售不及预期以及新品上市不及预期等。