2024年三季报亮点解读：三季度收入稳中有进，盈利能力持续攀高！
海天味业(603288)
投资亮点
动态：海天味业近日公布了2024年前三季度财务报告，数据显示，公司前三季度营收达到204亿元，同比增长9.4%，归属于母公司净利润为48.1亿元，同比增长11.2%；在第三季度，公司营收为62.4亿元，同比增长9.8%，归母净利润为13.6亿元，同比增长10.5%，业绩表现符合市场预期。
第三季度主要业务增速回暖，其他产品线保持高速增长。具体来看，酱油、调味酱、蚝油及其他产品的第三季度收入分别为30.8亿元、5.8亿元、11.1亿元和10.8亿元，同比增速分别为8.7%、10.2%、7.8%和15.1%；酱油业务的高增速得益于公司前期渠道库存的顺利去化及经销商的持续补货；其他业务收入的快速增长则得益于公司醋和料酒等产品的市场推广。
成本下降的正面影响持续显现，推动第三季度盈利能力稳步增长。前三季度整体毛利率为36.8%，同比上升1.3个百分点；第三季度单季毛利率同比上升2.1个百分点至36.6%；毛利率的提升主要得益于成本下降和规模效应的增强。在费用率方面，第三季度销售费用率为5.6%，与去年同期基本持平；管理费用率保持稳定，同比上升0.04个百分点至2.4%。总体来看，得益于成本下降和规模效应的提升，第三季度净利率同比上升0.1个百分点至21.8%。
渠道梳理释放出新的动力，中长期业绩前景乐观。在产品方面，公司在保持酱油、蚝油和酱类三大核心业务的同时，持续拓展食醋、料酒等新产品线，利用调味品平台的渠道优势来提升市场份额。在渠道方面，公司B端业务借助餐饮行业的复苏势头，业绩有望持续恢复；同时，C端业务加快零添加等新产品的布局，产品结构有望持续优化；此外，公司经过多年的渠道库存和价格管理的调整，目前渠道库存处于健康水平，经销商信心明显增强。展望未来，公司推出的员工持股计划将有助于激发核心团队的动力与信心；9月末，公司已完成董事会及高管团队的换届，新任核心成员在公司有长期的任职经验，熟悉行业状况。随着渠道梳理后的动力释放，产品创新与现有产品优化并行，公司中长期业绩有望持续增长。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.12元、1.24元和1.37元，对应的动态市盈率（PE）分别为39倍、35倍和32倍，维持“买入”评级。
风险提示：餐饮行业复苏不及预期风险，市场竞争加剧风险。
