顶棚内饰品类急速扩张，下游需求与汇率波动双重驱动营收飙升
岱美股份（股票代码：603730）
报告摘要
近期，岱美股份公布了其三季度财报。在2024年第三季度，公司实现营业收入15.19亿元，较去年同期和环比分别下降了0.71%和10.45%。归属于母公司的净利润为2.03亿元，同比增长1.2%，但环比下降9.83%。扣除非经常性损益后的净利润为1.96亿元，同比下降1.49%，环比下降9.9%。
营收的波动主要受到下游需求及汇率变化的短期影响。具体来看，1）在营收方面，第三季度的营收为15.19亿元，同比下降0.71%，环比下降10.45%，这一下滑趋势主要归因于下游客户需求增加和汇率波动的短期影响；2）在毛利率方面，第三季度的毛利率为28.83%，同比增长0.66%，环比增长0.71个百分点，这一提升主要得益于高盈利产品在产品结构中的占比增加。
公司凭借其全球化战略的领先地位，成本控制能力的显著提升以及优秀的海外整合和经营能力，预计将继续实现稳健成长。公司未来的增长动力来自于：基于注塑、发泡等底层工艺技术的同源性，拓展顶棚及顶棚系统集成等新品类。公司不断加强管理和技术创新，巩固其在汽车遮阳板、座椅头枕和扶手、顶棚中央控制器等产品领域的竞争优势，并抓住新能源汽车行业的快速发展机遇，拓展产品线，从单一的遮阳板等局部内饰件扩展到整个顶棚系统集成的大领域，从而提高单车价值。我们对顶棚等内饰品类的扩张前景持乐观态度，预计其将带来持续的成长动力。
盈利预测：我们预测公司2024年至2026年的收入将分别达到69.8亿元、83.7亿元和99.6亿元，同比增速分别为19%、20%和19%。归母净利润预计将分别为8.4亿元、10.2亿元和12.3亿元，同比增速分别为29%、21%和20%。基于此，我们维持对岱美股份的“买入”评级。
风险提示：需关注下游乘用车行业销量周期性波动、原材料价格的大幅波动以及客户需求的不确定性等因素可能带来的风险。
