“冲泡市场遇阶段性压力，果茶异军突起展现强劲势头！”
香飘飘（603711）
重要动态
2024年10月30日，香飘飘对外公布了2024年第三季度报告。
投资分析
公司业绩稳健，收入略有压力
在2024年第一季度至第三季度，香飘飘的总营收达到了19.38亿元，较去年同期下降了2.05%。然而，其归母净利润达到了0.18亿元，同比增长了408.98%。非经常性损益后，净利润为-0.06亿元，较去年同期有所改善。在第三季度，总营收为7.59亿元，同比下降了6.10%，归母净利润为0.47亿元，同比下降了0.62%。公司的毛利率和净利率均有所提升，销售和管理费用率也呈现下降趋势。公司的经营活动现金流表现良好，销售回款同比下降。截至2024年第三季度末，公司的合同负债为1.86亿元，较上一季度增加了0.63亿元。
产品动态
冲泡产品承压，果茶增长迅速
在产品方面，冲泡类和即饮类产品的营收分别为11.10亿元和8.01亿元，同比分别下降了8.27%和7.89%。在第三季度，冲泡类和即饮类产品的营收分别为4.96亿元和2.54亿元，同比分别下降了14.88%和17.82%。公司的冲泡产品目前处于去库存阶段，而即饮产品中的果茶表现较好，预计增长超过40%。冻柠茶的营收同比下降，可能与线上投放暂停有关。在区域分布上，华东地区的营收表现稳健，华中/西南地区的营收略有下降。在渠道方面，经销商/电商/出口/直营的收入分别为7.10亿元/0.25亿元/0.05亿元/0.11亿元，电商和直营收入同比下滑较多。截至2024年第三季度末，经销商数量为1851家，较年初增加了320家。
未来展望
我们看好公司即饮板块的发展，并预计公司在第四季度旺季会有较好的表现。根据三季报，我们对公司2024-2026年的每股收益（EPS）进行了小幅调整，预计分别为0.70元、0.87元和1.04元，对应的市盈率分别为19倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。
潜在风险
宏观经济下行、即饮板块增长不及预期、原材料价格上涨、冲泡板块增长不及预期、季节性波动等风险可能对公司业绩产生影响。
