《实力盈利再升级，股东分红喜迎倍增！》
牧原股份(002714)
稳健的盈利基础
截至2024年前三季度，牧原股份实现营业收入高达967.75亿元，较去年同期增长16.64%；归属于母公司的净利润为104.81亿元，同比增长了668.9%。特别是在第三季度，净利润达到了96.52亿元，同比增长了930.2%。在数量上，2024年1-9月，公司生猪出栏量达到5014.4万头，同比增长6.7%，其中商品猪4,513.2万头，仔猪460.7万头，种猪40.5万头，整体养殖规模保持稳定增长。在价格方面，由于生猪销售价格的周期性回暖，公司9月的生猪销售均价为18.65元/公斤，同比上涨17.9%。牧原股份在养殖管理方面持续努力，养殖成本不断优化，盈利能力保持稳健。9月份，公司完全成本已降至略低于13.7元/kg，较年初下降了超过2元/kg，这主要得益于饲料成本降低、生产成绩改善和期间费用摊销下降。在猪价回暖和成本优化的双重作用下，公司经营毛利率显著提升。第三季度，公司整体毛利率达到了30.84%，环比增长14.30个百分点，同比增加20.8个百分点。此外，公司还宣布了一项资金总额在30-40亿元之间的回购计划，这体现了公司对自身基本面的信心，并将进一步支持员工激励和主业管理经营。
增加股东回报
牧原股份公布了2024年前三季度利润分配方案，计划向全体股东分红总额合计45.05亿元（含税），占公司2024年1-9月净利润的40.06%。公司积极响应国家号召，计划提高现金分红比例，修订了《牧原食品股份有限公司未来三年（2024-2026年度）股东分红回报规划》，将每年以现金方式分配的利润比例由不少于当年实现的可供分配利润20%上调至40%（若年内有多次分红，将进行累计计算）。我们认为，随着行业产能回归合理波动水平，在长期稳定的状态下，生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平。具有养殖管理和成本优势的企业，如牧原股份，有望保持良好的盈利能力。同时，牧原股份作为行业龙头，对股东回报的重视和持续提升，使得其长期红利属性和配置价值有望更加凸显。
投资建议
牧原股份作为生猪养殖行业的龙头企业，凭借其卓越的养殖管理水平，构筑了核心竞争力，未来有望在行业周期中获益，共享价值增长。我们预计，牧原股份2024-2026年的归属于母公司净利润分别为189.4亿元、215.1亿元、224.9亿元，每股收益（EPS）分别为3.47元、3.94元、4.12元，对应2024年、2025年、2026年的市盈率（PE）分别为12.67倍、11.15倍、10.67倍，维持“买入”评级。
风险提示
猪肉消费价格不及预期、疫病风险等。
