AI产品升级迭代中，利润降幅惊喜收窄！
恒生电子(600570)
报告摘要
投资动态：恒生电子近期发布了2024年第三季度业绩报告，数据显示，公司本季度营收达到41.88亿元，较去年同期有所下降4.12%；净利润为4.46亿元，同比减少了26.57%；扣除非经常性损益后的净利润为2.67亿元，同比下降了50.28%。
尽管公司收入出现下滑，但利润降幅较前有所减缓。2024年前三季度，恒生电子实现总收入41.88亿元，同比下降4.12%，主要受到财富科技服务业务收入减少的影响。具体来看，财富科技服务收入8.03亿元，同比下降20.32%；资管科技服务收入10.10亿元，同比下降3.40%；运营与机构科技服务收入7.86亿元，同比下降6.54%；风险与平台科技服务收入3.09亿元，同比下降2.77%；数据服务业务收入2.48亿元，同比下降0.33%；创新业务收入3.74亿元，同比下降0.01%；而企金、保险核心与金融基础设施科技服务收入4.7亿元，同比增长16.74%。2024年前三季度，公司归母净利润4.46亿元，同比下降26.57%，降幅有所收窄。
公司毛利率承受压力，但费用控制取得成效。2024年前三季度，恒生电子的毛利率为69.31%，较去年同期下降了2.58%。在费用方面，2024年前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为11.98%/14.71%/40.24%，其中销售/研发费用率分别下降了0.22%/0.6%。
紧随AI浪潮，公司AI产品不断升级。以大模型技术突破为代表，公司近期推出了WarrenQ2.0的升级版本，这一版本将进一步加强“搜、读、算、写”等投研全流程场景的应用，有力地推动了投研数字化生态的建设。
投资观点：预计恒生电子2024-2026年的营收将分别为78.22/85.46/95.57亿元，归母净利润分别为15.81/17.74/20.11亿元，对应PE分别为31/28/24倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务发展可能不及预期，政策推进可能缓慢，行业竞争可能加剧等因素。
