三季报解析:主动策略调整,蓄势待发迎接长期价值增长
洋河股份(002304)
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洋河股份于近期公布了2024年的第三季度财报,数据显示,前三季度公司营业总收入达到了275.16亿元,同比下降了9.14%;归属于母公司的净利润为85.79亿元,同比下降了15.92%。
业绩不及预期
在第三季度,公司的营业总收入为46.41亿元,同比下降了44.82%;归属于母公司的净利润为6.31亿元,同比下降了73.03%。这一业绩表现低于市场预期,主要归因于市场需求持续疲软、省内竞争加剧等因素,导致公司产品在销售端面临明显压力。第三季度的合同负债增加56.69亿元,同比下降了34.11%,销售收现同比下降了33.49%。
盈利能力短期受压
第三季度的毛利率为66.24%,同比下降了8.63个百分点,这可能与货物折扣有关。公司的费用率有所上升,这可能是由于收入下降但公司保持正常的费用支出节奏。尤其是销售费用率,由于广告促销增加而大幅上升,导致公司净利率继续承压。第三季度的销售费用率、管理费用率和营业税金及附加比率分别同比上升了12.27%、4.26%和1.57%,归属于母公司的净利率为13.61%,同比下降了14.23%。
Q4展望及分红策略
预计第四季度公司将继续面临较大的内外部压力,动销压力和价格压力仍然存在。我们预计公司可能会减少促销力度,加强价格控制,帮助经销商减轻库存压力,业绩可能继续承压。但公司已宣布年度现金分红率不低于70%,总额不低于70亿元(含税),这将为投资者提供一定的支撑。根据最新的盈利预测,70%的分红率对应的2024年股息率约为4.4%,这为投资价值提供了保障。
投资评级保持乐观
鉴于行业需求疲软,公司面临的内外部压力较大,我们预计公司2024-2026年的营业收入将分别达到290.29亿元、290.15亿元和291.01亿元,同比增长率分别为-12.37%、-0.05%和+0.30%;归属于母公司的净利润分别为80.48亿元、80.61亿元和80.97亿元,同比增长率分别为-19.65%、+0.16%和+0.44%。对应2024-2026年的市盈率分别为15倍、15倍和15倍。考虑到公司的分红保障,我们维持“买入”评级。
风险提示:省外扩张不及预期,行业竞争加剧,宏观经济不达预期