2024年三季报亮点解析：经营质量稳步上升，政策加持行业迎来企稳新机遇
广联达(002410)
事件动态：
于2024年10月30日，广联达公布了2024年前三季度财报。报告显示，期内公司实现营收43.96亿元，同比下降8.03%；归属于母公司的净利润为2.13亿元，同比减少18.47%；扣除非经常性损益后的净利润为1.85亿元，同比下降12.96%。尽管经营压力依旧存在，但公司正积极应对，一方面受到宏观经济环境疲软的影响，另一方面，公司也在主动淘汰低毛利率业务，以提升整体运营质量。
在2024年第三季度，公司营收为14.38亿元，同比下降15.96%；归属于母公司的净利润为0.21亿元，同比增长59.71%；扣除非经常性损益后的净利润为0.11亿元，同比增长743.35%。
投资关注点：
在数字成本方面，前三季度收入36.25亿元，同比微降1.29%，云合同收入23.46亿元，同比减少7.41%。尽管造价产品续费率稳定，但新购业务未能达到公司预期。在产品结构上，传统的造价工具和数字新成本收入有所下滑，而清标软件、指标网、采购建议价等产品因客户需求上升而保持增长。客户方面，大客户需求稳定，中小客户需求下降较为显著。未来，公司将深化现有客户经营，提升竞争力，同时加大向国际化、基建、新基建、制造业等新领域的拓展力度。
数字施工和数字设计业务也在积极调整。前三季度，数字施工业务和数字设计业务收入分别为4.51亿元和0.47亿元，同比分别下降40%和26.22%。施工业务由于项目开工数量下降而受到影响，但公司正在调整策略，减少低毛利率产品销售，核心单品的合同结构占比明显提升。数字设计业务则致力于建立一体化设计造价模式，打造标杆项目。
精细化管理持续推进，行业政策助力发展
前三季度，公司销售毛利率为86.21%，同比提升1.16个百分点；销售、管理、研发费用率分别为26.48%、22.90%、28.89%，同比分别下降2.1、上升2.38、下降0.53个百分点。管理费用上升主要是由于业务调整和一次性补偿金增加。公司聚焦业务，加强费用控制，销售和研发费用均有所下降，员工人数也有所减少。9月26日政治局会议后，公司对宏观经济发展和房地产基建的预期明显改善。一系列政策，包括放松限购、降低存量房贷利率等，有望推动房地产市场预期改善。此外，政策支持地方政府化解债务压力，将进一步促进基础设施投资和项目建设，改善建筑企业现金流。展望未来，建筑行业的数字化转型是大势所趋，政策支持将有助于行业逐步回暖。
盈利预测与投资评级：
广联达作为国内建筑IT领域的领军企业，正在不断优化业务布局，提升运营质量。随着一系列政策的逐步实施，下游房地产企业有望改善现金流，公司业绩有望逐步恢复。预计公司2024-2026年可实现收入分别为62.91亿元、70.55亿元、79.93亿元，归属于母公司的净利润分别为4.78亿元、7.84亿元、9.92亿元；对应EPS分别为0.29元、0.47元、0.60元，PE分别为46倍、28倍、22倍，维持“买入”评级。
风险提示：
建筑数字化转型进程可能放缓、下游建筑行业增速放缓、宏观经济波动、竞争加剧、产品推进不及预期等风险。
