2024年三季报亮点解析：新能源汽车高景气持续，盈利能力大爆发！
法拉电子(600563)
投资亮点：
公司盈利实力显著增强。在最近的前三季度，公司实现了营收34.39亿元，较去年同期增长19.77%；归属于母公司的净利润达到7.75亿元，同比增长8.43%；扣除非经常性损益后的净利润为7.52亿元，同比增长3.25%。具体到第三季度，公司营收达到13.22亿元，同比增长46.92%，环比增长16.26%；归属于母公司的净利润为2.93亿元，同比增长31.04%，环比增长9.93%；扣除非经常性损益后的净利润为2.91亿元，同比增长32.85%，环比增长13.31%。公司整体盈利能力的提升，可能主要得益于以下因素：1）23年同期较低的基数效应；2）新能源汽车行业的持续繁荣，前三季度国内新能源汽车销量同比增长32.5%；3）以旧换新政策促进了传统下游应用需求的回升。
第三季度毛利率有所下降。公司前三季度的毛利率为34.11%，同比下降4.58个百分点。其中，第三季度的毛利率为34.16%，同比下降4.35个百分点，环比下降0.76个百分点。公司第三季度的毛利率略有下滑，低于之前的逐季度改善预期，这可能是因为受新能源汽车市场带动，预计毛利率较低的车用电容业务增速较快，对整体毛利率产生了结构性的影响。
持续加大研发投入。公司前三季度的研发费用为1.22亿元，同比增长11.28%，第三季度研发费用为0.47亿元，同比增长3.18%。公司高度重视研发投入，通过技术壁垒构建了公司的核心竞争力。
新能源汽车行业景气度持续。根据中国汽车工业协会的数据，2024年9月，新能源汽车的产销量分别为130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，环比分别增长19.7%和17.0%。2024年前三季度，新能源汽车的产销量分别达到831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%。预计新能源汽车行业的快速发展将继续推动薄膜电容器的需求显著增长。
盈利预测与估值：作为全球薄膜电容器领域的佼佼者，随着新能源汽车行业的持续繁荣，公司的业绩有望实现持续增长。随着国内高端基膜市场的逐步放量，预计存在一定的降价空间，这有助于公司维持稳定的毛利率。我们维持对公司的盈利预测，预计2024-2026年公司将实现营业收入47.24/56.41/66.69亿元，同比增长21.76%/19.41%/18.23%，归属于母公司的净利润分别为11.31/13.25/15.40亿元，同比增长10.43%/17.19%/16.18%，对应EPS分别为5.03/5.89/6.84元，对应当前股价的PE分别为22.56/19.25/16.57倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；基膜产能释放不及预期风险。
