2024年三季报解析：Q3业绩惊艳，经营质量全面提升，提质增效显成效
正泰电器股份有限公司（股票代码：601877）
动态：截至2024年前三季度，公司收入总额达到464.09亿元，同比增长8.89%；归属于母公司的净利润为34.98亿元，同比增长16.93%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为33.59亿元，同比增长12.64%。
分季度来看，24年第三季度公司实现收入174.22亿元，同比增长17.96%，环比增长33.28%；归属于母公司的净利润为15.76亿元，同比增长44.87%，环比增长87.23%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为14.49亿元，同比增长27.26%，环比增长65.26%。
公司持续关注提升质量和效益，毛利率保持稳定增长。在盈利能力方面，24年前三季度毛利率为25.41%，同比增长2.54个百分点；净利率为9.94%，同比增长0.57个百分点；第三季度毛利率为25.51%，同比增长1.55个百分点，环比下降2.76个百分点；净利率为11.92%，同比增长1.97个百分点，环比增长3个百分点。
在费用控制方面，24年前三季度期间费用率为12.78%，同比增长1.47个百分点；随着业务规模的扩大，财务、管理、研发和销售费用投入分别为13.25亿元、17.67亿元、8.96亿元和19.43亿元，同比增长50%、24%、9%和15%；相应的费用率为2.85%、3.81%、1.93%和4.19%，同比增长0.78个百分点、增加0.46个百分点、下降0.01个百分点和增加0.23个百分点。
公司积极布局光伏产业，扩大产业规模。2024年9月，控股子公司浙江泰舟新能源与嘉兴屹峥股权投资共同出资成立苏州恒隽旭新能源科技有限公司，该公司主要专注于正泰安能推荐的户用分布式光伏发电基础设施项目的投资，有利于公司深化与潜在客户的合作，扩大光伏产业规模，提高资产周转效率，助力户用光伏业务有序发展。
投资观点：我们预测公司2024-2026年的营业收入将分别达到656.04亿元、734.88亿元和824.38亿元，对应增速分别为14.6%、12.0%和12.2%；归属于母公司的净利润预计分别为44.10亿元、50.95亿元和58.06亿元，对应增速分别为19.6%、15.5%和13.9%。以11月1日的收盘价作为基准，对应2024-2026年的市盈率分别为11倍、10倍和8倍。我们维持对该公司的“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率变动风险；资产减值风险。
