2024年三季报解析：业绩微幅下降，合同负债同比上升引关注
九洲集团(000801)
最新动态：公司正式公布2024年度第三季度财报。报告显示，2024年前三季度，公司营业收入达到27.22亿元，较去年同期下降3.76%；归属于母公司的净利润为1.20亿元，同比下降15.10%
投资分析
业绩略有下滑，资产负债调整与收益结构优化：根据最新财报，2024年前三季度，九洲集团营业收入为27.22亿元，同比减少3.76%；归属于母公司的净利润为1.20亿元，同比下降15.10%。值得注意的，第三季度业绩有所回暖，营业总收入达到9.65亿元，同比增长5.88%，归属于母公司的净利润为0.52亿元，同比下降6.39%。截至第三季度末，公司应收票据大幅减少84.09%，主要归因于大额票据到期兑付；应收款项融资减少37.95%，主要由于数字化应收账款债权凭证到期解付；预付款项增长205.48%，主要因为项目采购预付款增加。在负债方面，截至第三季度末，合同负债同比增长60.60%，主要由于收到的合同预付款增加。
现金流略有压力，静待收入确认：在现金流量方面，截至第三季度末，经营活动产生的现金流量净额同比下降50.73%，主要由于现金净流出增加；投资活动产生的现金流量净额同比下降43.51%，主要由于固定资产投资增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降91.92%，主要由于偿还债务支付的现金增加。鉴于公司订单充足，且主要客户为政府和事业单位，受财政预算管理影响，回款周期较长，预计随着地方政府回款加速和第四季度收入确认高峰的到来，后续业绩有望持续改善。
控股子公司九洲空管与绵阳科技城合资成立四川九洲永昌检测技术服务有限责任公司：注册资本3500万元，其中九洲空管出资2100万元，持股比例为60%。合资公司的成立，旨在把握低空经济发展机遇，依托绵阳北川永昌机场进行低空飞行测试业务。此举有望完善四川九洲在低空经济领域的产业链，实现设备研制、飞行测试、增值服务的协同发展，从而提升公司整体竞争力。对公司业绩的影响包括：首先，合资公司的成立将为公司带来新的业务增长点，特别是在低空经济这一新兴领域；其次，通过提供低空飞行测试服务，公司有望进一步扩大航空服务业务范围，增加收入来源；最后，随着低空经济的快速发展，相关政策和市场需求的增加，公司有望获得更广阔的市场空间和商业机会。
盈利预测与评级：考虑到公司业绩略有承压，且低空经济仍处于发展初期，我们下调了之前的盈利预测，预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为2.09/2.50/2.91亿元，较之前预测的2.54/3.22/3.53亿元有所下调，对应PE分别为70/59/50倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）国内外政治经济形势风险；2）市场竞争风险；3）盈利能力风险；4）应收账款坏账风险；5）外汇汇兑损失风险。
