2024年三季报解析：毛利率稳居高位，Q3业绩实现稳健增长！
海泰新能（股票代码：835985）
投资观察要点
近期动态：海泰新能在2024年三季报中披露，2024年第一季度至第三季度，公司实现营业收入24.81亿元，较上年同期下降14.72%；归属于母公司的净利润为1.63亿元，同比增长112.33%；扣除非经常性损益后的净利润为1.46亿元，同比增长95.42%。在第三季度，公司营收达到9.68亿元，同比增长23.67%，环比下降5.75%；净利润0.82亿元，同比增长530.85%，环比上升28.39%；扣非净利润0.80亿元，同比增长583.45%，环比增长60.16%。
成本控制与费用管理：海泰新能在费用控制方面表现突出，2024年第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.77%/3.75%/0.50%/1.24%，同比有所下降，环比变化不一。研发费用的增加主要是由于研发项目的增多，而财务费用的大幅上升则主要是由于银行借款增加、利息支出增加以及保证金利息收入减少。
盈利能力与业务布局：海泰新能第三季度毛利率约为25%，同比增长12.8/4.9个百分点，处于行业领先地位。这得益于公司前期签订的合同执行期间，原材料价格下降，成本端降幅超过销售端，同时在接单时放弃了亏损项目。长期来看，公司正致力于发展成为以“组件制造+电站”为核心，辅以支架和储能业务，逐步向电池片制造上游和氢能产业下游扩展，打造成为集光伏电站开发、工程施工、光伏组件、支架、储能和氢能于一体的综合新能源企业。
盈利预测与评级：鉴于组件签单价格的下降和原材料价格触底，我们维持了对海泰新能2024年的盈利预测，并对2025年进行了调整，新增了2026年的预测。预计公司2024/2025/2026年归属于母公司的净利润分别为2.10/2.7/3.5亿元，同比增长54%/30%/28%，对应市盈率分别为18/14/11倍；考虑到公司逐步向上下游拓展，未来业务多元化持续增长，我们维持“买入”评级。
潜在风险：需关注市场需求增长不及预期、行业竞争加剧以及业务拓展不及预期等风险。
