2024年三季报亮点解析：核心业务强劲增长，效率优化成效显著引关注
中航西飞(000768)
动态：近日，中航西飞公布其2024年三季报，报告期内，公司营业收入达288.21亿元，同比增长1.44%；归属于母公司净利润为9.44亿元，同比增长17.43%。
投资观察
主营业务稳健发展，技术创新助力利润增长：受益于国内航空市场的回暖及新机型的市场需求增加，中航西飞作为国内领先的飞机制造企业，订单充足。在良好市场环境下，公司2024年前三季度营业收入达288.21亿元，同比增长1.44%；归属于母公司净利润9.44亿元，同比增长17.43%。特别是2024年第三季度，公司业绩表现亮眼，实现营业总收入8.92亿元，同比增长-4.13%，归属于母公司净利润2.87亿元，同比增长20.21%。在盈利能力方面，公司通过资产重组减少中间环节，特别是降低关联交易，降低成本提升毛利率；同时，在费用管理方面，公司进行了结构性调整，优化供应链管理和生产流程，降低不必要的开支，2024年前三季度销售毛利率达7.36%，同比增长3.01个百分点。
积极实施成本控制、费用管理、税收优惠和经营效率提升等措施，费用控制效果显著：截至2024年第三季度，公司研发费用为0.73亿元，同比下降34.39%，主要由于本期自筹项目研发支出减少；财务费用为-0.92亿元，同比增长62.29%，主要由于本期利息收入同比减少；销售费用为2.72亿元，同比下降20.18%；管理费用同比小幅上升32.42%，达到8.71亿元，整体费用控制积极。此外，截至2024年第三季度，公司资产减值损失为-0.09亿元，同比下降203.68%，主要由于本期计提合同资产减值增加。
资金管理、项目投资和债务结构调整等方面的策略有所调整：截至2024年第三季度，公司货币资金同比下降67.69%至6.24亿元，主要由于支付给供应商的采购货款增加；应收票据同比下降45.47%至1.10亿元，因应收票据到期兑付；应收账款同比增长30.22%至23.14亿元，部分销售产品货款未收回；合同资产同比增长94.77%至3.72亿元，部分销售产品未到收款节点；在建工程同比增长69.26%至1.37亿元，因工程项目投资增加；合同负债同比下降51.19%至9.18亿元，部分预收货款结转收入。
盈利预测与投资建议：公司业绩符合预期，鉴于其在大型飞机行业的领先地位，我们维持前期预测，预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为11.00/14.46/17.57亿元，对应PE分别为73/55/45倍，维持“买入”评级。
风险警示：1）宏观经济波动风险；2）生产运营风险；3）军品业务波动风险；4）新型号装备研制不达预期风险。
