"薄膜技术突破，先进刻蚀设备出货量激增，行业新品放量抢占市场先机！"
中微半导体设备（688012）
核心观点
在本季度报告期内，中微半导体设备公司业绩表现亮眼，前三季度营收实现显著增长。具体来看，公司前三季度营收达到55.07亿元，同比增长36.27%，其中刻蚀设备营收同比增长53.77%。尽管归母净利润同比下降21.28%，但第三季度净利润大幅增长，同比增长152.63%，环比增长48.11%。此外，刻蚀设备收入达到44.13亿元，MOCVD收入1.86亿元，LPCVD实现首台销售0.28亿元。同时，公司前三季度共交付专用设备1514台，生产专用设备1160腔，对应产值约94.19亿元，同比增长287%。
新签订单方面，公司前三季度新签订单76.4亿元，同比增长约52.0%，其中包括刻蚀设备新增订单62.5亿元。第三季度新签订单29.38亿元，预计全年新增订单有望达到110-130亿元。毛利率和净利率在第三季度均有所提升，分别达到43.73%和19.22%。此外，第三季度股权投资约0.81亿元，发出商品余额约35.07亿元，合同负债余额约29.88亿元。
在产品交付方面，公司先进刻蚀工艺设备交付量显著增加，薄膜LPCVD等设备开始大量投放市场。CCP设备交付超过1000个反应台，ICP设备中高端ICP设备交付量大幅提升，PrimoTwin-Star在多个客户获得重复订单。LPCVD设备取得3亿新增订单，钨系列产品满足关键客户工艺需求，多道应用实现量产，并收获多个系统量产订单。EPI设备已顺利进入客户端量产验证，获得客户高度认可。
投资建议：作为国内领先的半导体先进工艺设备供应商，中微半导体设备公司维持“优于大市”评级。考虑到国内半导体设备需求旺盛，公司市场份额持续扩大，未来营收规模效应有望逐步显现。预计公司2024-2026年营业收入分别为83.64/114.67/149.59亿元，归母净利润分别为15.46/22.03/31.82亿元，当前股价对应PE分别为75.9/53.3/36.9倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：需关注下游晶圆制造产能扩充不及预期、新产品开发不及预期、国际关系波动和地缘政治风险等潜在风险。
