“2024年Q1-3北交所消费电子盛宴来袭：净利润增长12%，新产品引领复苏潮流！”
同惠电子（833509）
2024年第一季度至第三季度，公司营收达到了1.30亿元，同比增长14%，归属于母公司所有者的净利润为2770万元，同比增长7%。在2024年第一季度至第三季度，公司的营收同比增长了13.90%，归属于母公司所有者的净利润为2769.97万元，同比增长7.16%，扣除非经常性损益后的净利润为2568.72万元，同比增长12.35%。基于此，我们维持了对于2024年至2026年的盈利预测，预计归属于母公司所有者的净利润分别为0.50亿元、0.70亿元和0.84亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.31元、0.43元和0.52元，相应的市盈率（PE）分别为50.1倍、36.0倍和30.0倍。我们看好公司新业务和产品的放量以及行业的复苏，但由于估值较高，将评级下调至“增持”。
消费电子市场复苏显著，公司五大类测试仪器在2024年前三季度均实现增长
得益于国家连续出台的促消费、稳增长政策，国内经济形势逐渐向好，电子行业特别是消费电子行业复苏明显。公司在2024年前三季度，五大类测试仪器产品，包括元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器以及其他类测试仪器，均实现了同比的正向增长。其中，电力电子测试仪器的增长尤为突出，同比增长达到了61.35%。在销售渠道方面，分销渠道的增速较快；在市场分布上，华南片区的增长最为显著，同比增长23.31%。公司已在全国范围内签约40多家一级经销商，未来计划从地域和产品两个角度进一步拓展经销商网络，以提升市场覆盖率。
2024年前三季度研发费用同比增长20%，持续布局新能源、第三代半导体测试领域
在2024年前三季度，公司的研发费用为1992.86万元，同比增长了19.98%，研发费用占营收的比例提升至15.35%。截至2024年6月30日，公司拥有63项软件著作权和83项授权专利，其中包括52件授权发明专利和28件处于实审阶段的发明专利。在2024年前三季度，公司围绕新能源和第三代半导体功率器件测试领域推出了一系列新产品，其中包括：（1）TH66XXX系列回馈式源载系统，广泛应用于光伏逆变器、电动车充电器/充电桩/驱动器、电力电子组件等新能源领域。（2）TH177950A电感直流偏置电流源，主要应用于新能源汽车、充电桩、储能等领域的大功率电感器件偏流特性的分析和测试。（3）TH51X系列半导体C-V特性分析仪，用于半导体生产线快速分选以及实验室研发与分析。（4）TH71XX系列，广泛应用于网络通讯、音视频设备、监控设备，以及模拟各种电源的正常和异常的交流输入情况等。
风险提示：市场竞争风险、下游需求复苏不及预期风险、公司新产品市场开拓受阻风险等。
