2024年三季报深度解析：新业务助力营收攀升，盈利能力再创新高！
斯瑞新材(688102)
动态：
10月30日，斯瑞新材公布其2024年三季度财务报告。报告显示，公司前三季度营收达到9.64亿元，同比增长了10.98%；归属于母公司的净利润为0.78亿元，同比增长14.36%。
分析：
公司销售结构的优化推动了收入的快速增长，同时，经营质量的提高也促进了利润的增长。在第三季度，公司继续保持上半年的良好经营态势，积极拓展国际市场，优化产品销售结构，出口收入持续增长。前三季度营业收入和归母净利润均实现双增长，分别达到9.64亿元和0.78亿元，同比增长10.98%和14.36%。其中，第三季度利润增长显著，归母净利润增长41.23%，主要得益于运营质量的提升和商业航天等高毛利新业务的快速发展。前三季度，公司研发投入持续增加，研发费用同比增长26.34%至0.51亿元。
战略：
斯瑞新材正在积极布局新兴领域，商业航天和医疗业务增长迅速。公司以高强高导铜合金业务为核心，积极研发并布局新兴业务，成功进入商业航天、医疗影像等领域，液体火箭发动机推力内壁、CT和DR球管零组件产品有望成为公司新的增长动力。前三季度，公司继续扩大投资，拓展业务规模，经营性现金流为0.34亿元，同比下降23.98%。公司计划定向增发不超过6亿元，用于液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目和斯瑞新材科技产业园项目，重点发展液体火箭发动机推力室零组件和医疗影像装备材料零组件业务，投资金额分别为2亿元和4亿元，拟使用募集资金分别为2亿元和3.4亿元。
展望与评级：
第三季度，公司收入保持稳定增长，经营质量提升带动毛利率增长，净利润高速增长，前三季度整体利润增速加快。随着公司新兴领域业务的高速增长、出口产品占比的提升以及提质增效效果的显现，我们预计公司将进入高速成长期。我们预测公司2024-2026年分别实现归母净利润1.29/1.8/2.32亿元，EPS分别为0.18/0.25/0.32元，对应PE分别为48.7/34.9/27.1倍。我们选取博威合金、钢研高纳、有研粉材作为可比公司，公司估值较可比公司平均估值较高，我们认为公司液体火箭发动机内壁材料、医疗影像等业务具备高科技属性与高成长性，可以给予一定估值溢价，当前估值具有合理性。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：
铜合金主业需求下滑；铜价等原材料价格大幅波动；新业务拓展存在不确定性；汇率波动风险；宏观经济不及预期；数据引用风险。
