2024年三季报亮点解读：稳中求进，节奏调整下的稳健成长之路
山西汾酒(600809)
最新动态
公司发布2024年三季报。在报告期内，公司营收及净利润均实现显著增长。具体来看，2024年前三季度，公司实现总营收313.58亿元，同比增长17.25%；归属于母公司净利润113.50亿元，同比增长20.34%。在第三季度，公司营收86.11亿元，同比增长11.35%；归母净利29.40亿元，同比增长10.36%。
中高价酒类收入增长提速
在第三季度，公司中高价酒类收入增长环比明显加快。报告期内，中高价酒类/其他酒类分别实现收入226.14/86.38亿元，同比分别增长14.26%/26.87%；而在第三季度，中高价酒类/其他酒类分别实现收入61.88/24.05亿元，同比增长6.73%/25.62%。此外，中高价酒类收入同比增速较二季度单季提升5.22个百分点。
省内外市场双位数增长，代理渠道稳健
在市场分布方面，报告期内，公司省内/省外市场分别实现收入119.00/193.53亿元，同比增长11.58%/21.44%；在第三季度，省内/省外市场分别实现收入35.06/50.87亿元，同比增长12.12%/10.95%。同时，代理渠道稳健，而直销、电商渠道在第三季度受到一定压力。
盈利能力稳定
在盈利能力方面，公司前三季度归母净利率和毛利率分别为36.20%/76.03%，同比增长0.94%/0.09个百分点。在第三季度，公司归母净利率和毛利率分别为34.14%/74.29%，同比减少0.31/-0.75个百分点。
投资建议
基于公司目前的业绩表现和未来发展前景，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利分别为123.39/140.84/159.43亿元，增速分别为18.21%/14.14%/13.20%。对应11月4日股价，公司PE分别为21/18/16倍（市值2,561亿元），维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险、全国化扩张不及预期风险、市场竞争加剧风险。
