业绩攀升，订单滚滚来，产品线全面升级，未来可期！
华秦科技(688281)
事件概述
华秦科技近日公布了2024年三季报。报告显示，2024年前三季度，公司营业收入达到7.38亿元，同比增长22.55%；归属于母公司的净利润为3.09亿元，同比增长14.41%；扣除非经常性损益后的净利润为2.96亿元，同比增长14.42%。在第三季度，公司营收为2.53亿元，同比增长14.77%，环比增长6.34%；归母净利润为0.94亿元，同比增长8.01%，环比下降7.26%；扣非归母净利润为0.89亿元，同比增长6.59%，环比降低6.54%。
事件分析
公司凭借其在常温、中温和高温隐身材料领域的技术优势，以及全面的研发和生产能力，在手订单充裕，营收保持稳健增长。2024年前三季度营业收入的大幅增长，得益于批产型号任务和小批试制新产品的订单增加，以及产销量稳步提升。公司近期签订的7.74亿元重要隐身材料销售合同，进一步证明了公司业绩成长的确定性。
控股子公司扩张，盈利能力短期受压。在费用方面，2024年前三季度三费率为9.94%，同比增加4.57个百分点。管理费用、销售费用和财务费用均有不同程度增长，主要归因于控股子公司规模扩张导致的薪酬增加、专利权摊销、租赁费用等因素。在盈利能力方面，公司毛利率和销售净利率同比有所下降。
多领域发展，项目推进助力未来增长。公司不仅在隐身材料领域积极拓展，还围绕航发产业链进行多领域协同发展，成立了多个子公司，如华秦航发、华秦光声、上海瑞华晟等，涵盖了零部件加工、声学超构材料、陶瓷基复合材料等多个领域。此外，公司的募投项目也在稳步推进中，预计将为公司带来新的业绩增长点。
投资建议
基于对公司未来业绩的预测，预计2024年至2026年，公司营收将分别增长35.5%、29.7%和27.9%，归母净利润同比增长49.4%、28.0%和24.0%。对应EPS分别为2.57元、3.29元和4.08元，PE分别为38.8倍、30.3倍和24.5倍。因此，维持“增持-A”评级。
风险提示
公司业务受国防政策影响较大，客户集中度较高，技术及产品可能不达预期，民品推广可能不及预期，以及募投项目可能无法顺利实施等风险因素。
