畜禽业Q3业绩亮眼，毛利率环比大幅提升！
瑞普生物(300119)核心观点：2024年第三季度营收达6.48亿元，同比增长9.22%瑞普生物近日发布2024年三季报，显示2024年前三季度公司营收达到17.5亿元，同比增长10.1%；净利润为2.45亿元，同比微降10.6%。其中，第三季度营收6.48亿
瑞普生物(300119)
核心观点：
2024年第三季度营收达6.48亿元，同比增长9.22%
瑞普生物近日发布2024年三季报，显示2024年前三季度公司营收达到17.5亿元，同比增长10.1%；净利润为2.45亿元，同比微降10.6%。其中，第三季度营收6.48亿元，同比增长9.22%，环比增长14.5%；净利润为8,560万元，同比减少10.3%，环比增长19.6%；扣除非经常性损益后的净利润为7,575万元，同比减少6.64%。得益于下游养殖行业的景气度上升，公司第三季度业绩表现良好。
家禽、家畜和宠物业务均实现增长
①家禽业务：2024年前三季度，家禽业务营收12亿元，同比增长19%，主要得益于与圣农发展等大客户的紧密合作以及高致病禽流感疫苗市场占有率的提升。
②家畜业务：受益于下游养殖市场的回暖，家畜业务第三季度营收环比第二季度增长超过20%。公司收购必威安泰并布局口蹄疫疫苗，以及与大型养殖集团的战略合作，有望推动家畜业务的高速增长。
③宠物业务：自1月份猫三联疫苗上市以来，宠物业务已在全国布局近百家核心经销商，覆盖门店超过6,000家，市场渗透率持续提升。未来新品的推出将进一步扩大宠物动保业务的成长空间。
毛利率逐季提升，费用率稳定
前三季度，公司销售毛利率为49.39%，同比降低1.56个百分点；销售净利率为15.12%，同比降低3.46个百分点。但毛利率在第三季度达到50.9%，呈现逐季提升的趋势。这主要得益于养殖行业的景气度回暖、口蹄疫疫苗业务的并表以及成本控制措施的加强。
费用方面，第三季度销售费用率为16.6%，同比增长1.40个百分点；管理费用率为7.12%，同比增长0.04个百分点；财务费用率为1.20%，同比增长0.35个百分点。
投资建议：
预计2024-2026年公司营收分别为27.1亿元、31.2亿元、35.1亿元，同比增长20.4%、15.0%、12.5%，归母净利润分别为4.67亿元、5.92亿元、6.94亿元，同比增长3.0%、26.9%、17.3%。对应EPS分别为1.0元、1.27元、1.49元，维持“买入”评级。
风险提示：
疫苗政策变化、动物疫病、产品研发风险。
