北交所大动作：印尼基地投产在即，摩洛哥项目开工，Q1-3净利润狂飙6.71亿！
贝特瑞（835185）
在2024年第一季度至第三季度期间，贝特瑞公司实现了营收102.69亿元，同比增长率为-49.44%，归属于母公司的净利润为6.71亿元，同比增长率为-50.81%。鉴于负极材料市场价格的下降，我们对公司的盈利预测进行了调整，预计2024年至2026年，贝特瑞的归母净利润将达到10.27亿元、11.89亿元和16.71亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.92元、1.06元和1.50元。据此，当前股价的市盈率预计为30.2倍、26.1倍和18.6倍。鉴于贝特瑞在国内锂电池负极材料市场的领先地位以及海外生产基地的建设进展，我们继续给予“增持”评级。
贝特瑞在全球范围内的生产基地布局正在加快，印尼的负极基地一期工程已成功投产，摩洛哥的正极材料产能建设项目也已经开始动工。公司计划在印尼建设年产8万吨的负极材料一体化项目（一期），截至2024年8月，该项目已建成并投入生产。同时，公司还在规划年产8万吨的负极材料一体化项目（二期），项目全部完成后，贝特瑞在印尼的负极材料产能将提升至16万吨/年。此外，贝特瑞通过其子公司BNUO在摩洛哥设立项目公司，投资建设年产5万吨的锂电池正极材料项目，主要面向欧美市场销售，该项目已于2024年4月开工建设。
贝特瑞在国内外负极材料市场占据领先地位，其硅碳负极生产线已建成，年产能达到5000吨。
根据EVTank的数据，中国负极材料的出货量达到了171.1万吨，在全球市场的占比进一步提升至94.1%，其中贝特瑞的市场份额达到了22.74%，位居行业首位。贝特瑞是国内率先实现硅基负极材料量产的企业之一，其硅碳负极材料已发展到第五代产品，比容量超过2,000mAh/g；同时，硅氧负极材料的技术开发与量产工作也已顺利完成，比容量超过1,500mAh/g。截至2023年底，公司硅基负极材料的产能达到5,000吨/年，出货量在行业内处于领先地位。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、应收账款等风险。
