摩洛哥新工厂投产，摩洛哥工厂投产助力摩洛哥业绩稳健增长！
森麒麟（股票代码：002984）
报告概览
重要动态：森麒麟近日公布了2024年第三季度的财务报告，报告期内，公司总营收达到63.4亿元人民币，同比增长10.4%；归属于母公司的净利润为17.3亿元人民币，同比增长73.7%；扣除非经常性损益后的净利润为17.2亿元人民币，同比增长79.4%。具体到第三季度，公司营收22.3亿元人民币，同比增长1.1%，环比增长11.8%；归母净利润6.5亿元人民币，同比增长67.5%，环比增长13.0%；扣非归母净利润6.6亿元人民币，同比增长76.1%，环比增长17.2%。
盈利能力显著增强。第三季度，公司毛利率达到39.5%，同比提升12个百分点，环比提升4.3个百分点。同时，公司的销售、管理、研发、财务费用率分别为2.1%、2.0%、1.9%、-0.7%，同比分别下降0.4、0.2、0.3、0.8个百分点，环比分别上升0.9、下降0.4、下降0.5、上升1.0个百分点。整体净利率为29.1%，同比提升11.5个百分点，环比提升0.3个百分点。
轮胎销量提升，业务稳健发展。在2024年1-9月期间，公司轮胎产量达到2424.3万条，同比增长14.1%；其中，半钢胎产量2355.9万条，同比增长13.7%；全钢胎产量68.5万条，同比增长26.1%。轮胎销量为2335.8万条，同比增长7.9%；半钢胎销量2268.2万条，同比增长7.3%；全钢胎销量67.7万条，同比增长30.1%。
摩洛哥工厂投产，国际化战略深化。2024年9月30日，公司位于摩洛哥的工厂正式投入运营，该工厂拥有1200万条乘用车轮胎的产能，预计到2025年将增加600-800万条的生产量，这将进一步强化公司在全球市场竞争中的地位，为公司的“打造世界一流轮胎品牌，成为世界一流轮胎企业”的战略目标提供有力支持。
盈利预测：我们维持对森麒麟2024-2026年的归母净利润预测分别为22.6亿、29.6亿、33.7亿元，同比增速分别为65%、31%、14%。相应地，预计PE分别为12倍、9倍、8倍，继续给予“买入”评级。
风险提示：全球及国内宏观经济波动风险、行业复苏不及预期风险、国际贸易摩擦风险等。
