单季营收利润双创新高，盈利能力持续强劲修复！
顺络电子（股票代码：002138）
核心观点
在即将到来的第三季度，顺络电子（002138）的营收和利润双双创下历史新高。公司刚刚发布2024年前三季度业绩报告，总营收达到了41.95亿元，同比增长14.13%；归属于母公司的净利润为6.24亿元，同比增长30.71%。此外，公司的销售毛利率达到了37.31%，同比增长2.56个百分点；销售净利率为16.77%，同比增长1.86个百分点。在第三季度，公司的营收为15.04亿元，同比增长11.86%，环比增长4.99%；归母净利润为2.56亿元，同比增长15.57%，环比增长29.43%。毛利率和净利率分别为37.93%和18.82%，同比和环比均有所提升。
随着手机行业进入传统旺季，顺络电子的新品销量迅速增长。自2023年第三季度以来，全球手机需求持续复苏。尽管市场对2024年上半年的淡季表现持谨慎态度，但顺络电子的手机相关产品营收在第三季度继续实现环比增长。根据IDC的数据，2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长4%，达到3.16亿部，实现了连续五个季度的增长。顺络电子在LTCC和一体化成型电感领域的研发工作已经进行了多年，布局完整，随着AI手机的创新，单机用量快速提升。随着大客户旗舰机型的升级，高端新品进入了高速增长期。
顺络电子在多元化产业布局方面取得了显著成效，汽车和数据中心等新兴业务实现了高速增长。在第三季度，公司信号处理类产品的营收达到16.6亿元，同比增长12.10%；电源管理产品的营收为14.2亿元，同比增长0.25%；汽车电子或储能专用产品的营收为7.7亿元，同比增长90.47%；陶瓷、PCB及其他产品的营收为3.4亿元，同比下降6.59%。在汽车领域，顺络电子自2009年开始规划布局，经过十多年的发展，已成为全球汽车电子市场中活跃的中国元器件企业之一。在数据中心领域，公司与头部企业保持着密切的合作与联系，为DDR5、企业级SSD、AI服务器等应用场景提供了节能降耗的产品和方案。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到顺络电子布局多年的新能源汽车、数据中心等高毛利产品已进入高速成长期，以及第三季度毛利率的提升超过了此前预期，我们上调了对公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.87亿元、11.33亿元和14.57亿元，同比增长38.4%、27.8%和28.6%。对应市值为28倍、22倍和17倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。
