“汤姆猫AI机器人新春首发，自主可控技术驱动，广告平台商业化启航在即！”
小熊电器(002959)
事件：我们于11月22日召开了小熊电器经营情况电话会议，根据近期投资者关系活动公司公开披露：1）目前公司正在积极筹备第一代小熊电器AI智能厨电产品的上市工作，预计将在春节前完成首批产品的上市；2）小熊电器AI智能烹饪APP已完成主要功能开发与场景构建，公司正在持续引进优质内容，优化交互体验，目前正在进行小范围测试与优化；3）公司自主搭建的线上广告平台运行良好，正在探讨商业化可能性。
点评：
小熊电器在AI领域的布局涵盖了AI智能厨电、AI烹饪APP、AI游戏等多个方面。第一代小熊电器AI智能厨电产品具备智能烹饪、语音交互、食谱推荐等功能，旨在为用户提供便捷、智能的厨房生活体验。此外，产品还具备主动聊天、随时打断、暗语指令、长期记忆等创新功能，使得用户与产品的交互更加自然、真实。产品还具备丰富的表情、触控传感、软硬适中的材质、可自由摆动的手臂等特性，致力于为用户打造沉浸式的智能厨电产品。
小熊电器在AI应用层拥有APP和机器人，在AI模型层拥有自主研发的西湖心辰大模型。第一代小熊电器AI智能厨电产品搭载的西湖心辰大模型，由公司与西湖心辰联合打造，针对小熊电器这一IP角色，研发团队训练了大量特定声音数据及聚焦于智能厨电领域的语料，实现了定位为家庭用户的拟人化交互。
公司自主搭建的线上广告平台运行良好，正在探讨商业化可能性。在游戏内置广告业务上，小熊电器借助自身IP的影响力，与多家全球知名广告营销服务商展开合作，自建了广告控制平台Mediation。通过该平台，公司从各大广告平台获取大量广告主的营销需求，以混合模式进行瀑布流竞价和实时竞价，优先推送高价值广告，提高广告变现效率。基于自建平台的良好表现，公司内部正在论证为第三方移动应用开发商提供广告聚合和调节服务的可能性。
股东减持等资金面因素对公司影响甚微，整体可控。11月22日公告：控股股东一致行动人被司法拍卖1189万股。由于该一致行动人自身债务原因被拍卖，我们认为：1）拍卖后股份被锁定6个月不能减持；2）拍卖股份总额1189万股，约6000万元，对应公司日成交量占比较低；3）一致行动人被拍卖对公司业务无任何影响，对控股股东实控权无任何影响，整体可控。9月30日公司公告：股东王健拟减持不超过2800万股，减持截止日期为25年1月26日，我们认为：1）对于整体交易量影响小；2）股东将在条件允许的情况下优先选择大宗方式，降低对市场影响；3）王健减持由于股份质押到期，自身化债需求，对公司控股权稳定，经营均没有任何影响。
投资观点：小熊电器近期产品及应用更新符合当前市场关注AI陪伴、AI玩具的投资趋势。同时，公司内部在对广告平台商业化进行论证，存在提供外部广告聚合和调节服务的可能性，建议密切关注。
风险因素：AI产品进展不及预期风险、广告业务恢复不及预期风险
