"两智一新"驱动创新，降本增效诠释企业盈利韧性新篇章

良信电气（股票代码：002706）

近日，良信电气公布了2023年度财务报告：2023年公司营业收入达到45.85亿元，较上年同期增长10.30%；归属于母公司净利润为5.11亿元，同比增长21%；扣除非经常性损益后的净利润为4.44亿元，同比增长21%。在第四季度，公司营业收入为11.30亿元，同比下降5.32%；归属于母公司净利润为0.96亿元，同比增长32.60%；扣除非经常性损益后的净利润为0.87亿元，同比增长93.37%。

良信电气在降低成本和提高效率方面持续取得成效，公司盈利能力有望得到改善。2023年，公司毛利率为32.45%，较2022年提高了1.85个百分点。尽管第四季度毛利率有所下降，但我们认为，随着海盐工厂产能的逐步释放，以及智能化工厂的运营和供应链能力的增强，公司的运营模式将持续优化升级，零部件自制供工序的提升也将助力公司盈利能力的持续增强。

公司专注于“两智一新”等核心市场，在国产替代的大趋势下，市场份额有望进一步扩大。

良信电气聚焦于智慧电气领域，不断深化“两智一新”和“两化一链”的战略布局，预计将进一步拓展光伏、储能、风电、充换电等高增长行业的重点客户。同时，在传统低压电器领域的国产替代进程有望持续推进，公司有望实现较快的业绩增长。

盈利预测与投资建议：我们预测良信电气2024-2026年的归属于母公司净利润将分别为5.75亿元、6.86亿元和8.10亿元，同比增长13%、19%和18%。截至2024年4月1日，公司市值对应的24-25年市盈率分别为16倍和13倍，因此我们维持“买入”评级。

潜在风险因素包括宏观经济周期性波动、产业政策调整以及原材料价格上涨等。

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