企业AI基础设施升级之路：Data Infra到AI Infra的全面战略革新
星环科技-U(688031)
投资概览：
星环科技专注于分布式向量数据库Hippo和大型模型运营管理软件SophonLLMOps的研发，推出了针对企业级市场的高效垂直问答大模型“无涯”以及数据分析大模型“求索”。①“无涯”采用公司自主研发的预训练模型，结合向量数据库Hippo与图数据库StellarDB构建，专注于金融和法律法规领域的深度问答服务。在金融领域，该模型内置了详尽的上市公司财报和产业链图谱数据，为金融机构提供全面的研究分析工具；在法律法规领域，它内置了交易所交易规则和监管要求，能够提供法律风险预警和应对建议。②“求索”则允许非专业用户通过自然语言轻松查询数据，无需掌握数据库编程语言。③截至2023年底，公司的AIInfra产品订单量已突破5400万元，在金融、政府、能源等行业取得实际应用。
星环科技将DataInfra技术扩展至AIInfra，为企业客户提供全面的AI基础设施解决方案，涵盖语料处理、模型训练、知识库建设等环节，助力企业快速构建行业大模型和应用AIGC。公司整合大数据和人工智能技术，推出了知识平台TranswarpKnowledgeHub（TKH），为企业提供高效智能的数据处理和知识管理解决方案，实现企业内部资料知识化，同时管理企业AIInfra的算力、语料、模型和应用，助力企业构建安全可控的AIInfra。
公司推出的TDHforAI平台构建了新一代多模型数字底座，支持文本、图片、音视频等数据的存储、索引和管理。语料加工工具和图谱构建工具帮助企业建立高质量模型和应用。Infinity大模型基础服务和LLMOps平台使大模型快速落地。公司自主开发的Infinity大模型具有自主可控特性，能够为不同行业定制专属大模型，提供强大的数据处理和分析能力。
基于Infinity大模型，星环科技的知识平台TKH开发了无涯系列AI原生应用，如无涯·问知、无涯·问数、无涯·金融等，这些应用可广泛应用于金融、能源、制造等领域。无涯·问知支持多种数据类型的快速入库和处理，适用于市场研究、企业供应链分析等多种场景。
盈利预测与投资建议：公司于2023年3月14日发布的限制性股票激励计划，设定了2023年至2025年的营业收入增长率目标。我们认为，随着公司产品的多模态、智能化、敏捷化和平民化改进，以及内外部生态建设的完善，公司有望实现股权激励目标。预计公司软件产品与技术服务收入将保持稳定增长，毛利率不断提升。基于此，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为6.53/9.45/13.78亿元，归母净利润分别为-2.32/-1.74/0.06亿元，给予公司2024年PS10倍的目标价54.07元，维持“优于大市”评级。
风险提示：产品迭代不及预期、市场竞争加剧、应收账款占比较高。
