"2023Q4业绩逆袭，中小盘企业业绩修复可期，长期发展前景广阔！"
炬光科技(688167)
2023年，公司业绩面临一定压力，但在四季度盈利能力明显好转
近日，炬光科技发布2023年度业绩快报，全年营收约为5.61亿元，同比增长约1.69%，显示出稳定的增长态势；然而，公司实现归母净利润约0.90亿元，同比减少约29.44%，盈利能力受到一定程度的影响。具体到季度数据，2023年第四季度实现营收约1.77亿元，同比增长约15.69%，环比增长约22.07%；归母净利润约0.47亿元，同比增长约135.00%，环比增长约176.47%，盈利能力呈现出加速修复的趋势。根据业绩快报，我们对公司盈利预测进行微调，预计2023-2025年归母净利润分别为0.90亿元（下调0.31亿元）、1.59亿元（下调0.14亿元）和2.46亿元（下调0.34亿元），对应EPS分别为1.00元/股（下调0.34元/股）、1.76元/股（下调0.15元/股）和2.72元/股（下调0.37元/股），对应PE分别为90.3倍、51.3倍和33.2倍。鉴于公司在技术实力上处于行业领先地位，且四季度盈利能力明显改善，我们维持“买入”评级。
短期波动对公司利润造成一定影响，但对公司中游应用业务发展持乐观态度
2023年，公司部分业务所在的下游光纤激光器行业客户价格普遍下调，上游元器件快轴准直镜价格下降；同时，公司预制金锡氮化铝衬底材料产品售价采取策略性降低，但成本尚未随着产量上升而下降，导致公司毛利率有所下降。此外，公司基于会计谨慎性原则，对应收款项及存货等相关资产计提减值准备共计1714.40万元，这也对公司的利润水平造成一定影响。然而，随着工业激光领域需求逐渐触底，以及公司在中游智能汽车、半导体制程、医疗健康、消费电子等领域的深度布局开始取得成效，公司盈利能力有望迅速恢复。
公司核心技术实力持续增强，海外市场拓展前景广阔
公司凭借上游高技术壁垒，深入布局中游汽车应用、泛半导体制程及医疗健康三大市场，并积极推动在光通信、汽车投影照明、半导体制程、生命科学等领域的新应用和新业务机会。公司完成并购SMO后，在高功率半导体激光、激光光学等领域的技术壁垒得到进一步加深；此外，公司在德国多特蒙德、瑞士纳沙泰尔的生产基地和核心技术团队能够有效提升对全球客户的支持与服务，为公司完善全球运营体系布局、拓展全球市场奠定坚实基础。
风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。
