"领航贵金属催化领域，创新研发助力企业高速成长新篇章！"
金博股份(688269)
在贵金属催化剂行业占据领先地位，公司过去五年营收和利润均实现了显著增长。金博股份专注于贵金属催化剂的销售、加工以及相关技术服务，其产品和服务在医药、化工新材料、农药、基础化工以及新能源等多个领域得到广泛应用。公司依托西北院的强大科研、生产与销售资源，近年来业绩持续稳健增长。从2018年至2022年，公司营业收入复合年增长率达到32.53%，归属于母公司的净利润复合年增长率更是高达50.57%，显示出公司出色的盈利能力。
医药领域是公司的主要市场，而基础化工领域由于其巨大的体量和广阔的发展空间，成为了公司业绩增长的新动力。公司的贵金属催化剂产品种类繁多，医药领域占比超过60%。从2017年至2022年，公司产能从77吨扩大到425吨，产能利用率保持在90%以上。随着国内原料药行业的持续扩张，预计贵金属催化剂的需求也将随之增长。公司不仅巩固了医药领域的基本盘，还积极向基础化工、新能源等新兴领域拓展。公司研发的PVC金基无汞催化剂已成功应用于陕西金泰和内蒙古鄂绒，2023年在手订单达到390吨。公司定增项目完成后，预计将使产能增加超过二十倍，贵金属催化剂的产能将从425吨提升至5517吨，新项目的投产将为公司业绩带来新的增长点。
金博股份以研发创新为驱动力，通过吸引和留住优秀人才，不断提升公司的核心竞争力。公司自主研发的多项核心技术，以及近30个在研项目，有望打破国外技术垄断。例如，公司正在推进的甲醇氧化制甲醛高性能催化材料与技术研发项目，一旦成功，将为国产替代战略提供巨大空间。此外，公司燃料电池用铂炭催化剂的公斤级制备技术，也将推动我国氢能领域的应用技术和材料的发展。
根据我们的预测，2023年至2025年，公司营收有望实现19.1/23.77/27亿元，同比增长1.5%/24.5%/13.6%；归属于母公司的净利润预计将达到1.45/1.97/2.45亿元，同比增长-34.5%/35.8%/24.6%。对应EPS预计为1.11/1.5/1.87元，PE为38.2/28.1/22.6倍，因此我们首次覆盖给予“买入-B”评级。
风险提示：贵金属价格波动、资金占用较高、客户行业集中度以及行业技术升级迭代等风险。
