"2023年三季报亮点解析：化妆品板块高速增长，管理团队调整助力主业发展"
福瑞达(600223)
动态：
公司近期公布了2023年三季度的财务报告。
分析：
在第三季度，由于地产业务的剥离，公司的营业收入有所下滑，但利润方面表现突出。
具体来看，由于地产业务的剥离，福瑞达在2023年前三季度实现了营业收入33.95亿元，同比下降了60.20%。然而，同期归母净利润达到了2.38亿元，同比增长了54.79%，非经常性损益后的归母净利润为1.08亿元，同比下降了33.17%。根据重大资产出售协议，剩余的两家标的公司预计将在10月31日前完成交割，标志着地产业务的全面剥离。前三季度的毛利率为47.08%，同比上升了21个百分点，净利率为8.89%，同比上升了6.71个百分点。在第三季度，公司营业收入为9.22亿元，同比下降了75.05%，归母净利润为4760.96万元，同比增长了234.38%，非经常性损益后的归母净利润为4470.69万元，同比增加了7312.83万元。第三季度的毛利率为54.91%，同比上升了35.13个百分点，净利率为7.3%，同比上升了7.84个百分点。
第三季度，化妆品板块表现强劲，渠道和产品均实现显著增长。公司管理层调整后，专注于化妆品业务的发展。化妆品板块在2023年前三季度实现了收入16.54亿元，同比增长了15.75%，毛利率为62.08%，同比上升了3.52个百分点。第三季度，公司收入达到5.49亿元，同比增长了31.63%。其中，颐莲品牌在第三季度实现收入6.12亿元，同比增长了44.32%，瑷尔博士品牌实现收入8.93亿元，同比增长了33.95%。在渠道方面，公司通过直播渠道实现双轮驱动，颐莲品牌的自播销售同比增长了129.38%。在产品方面，颐莲喷雾2.0、瑷尔博士益生菌面膜2.0等新品升级，颐莲嘭润面霜、软膜粉等新品销售良好，瑷尔博士闪充面霜则丰富了中高端产品线。医疗器械板块方面，胶原蛋白原料、二类及三类械生产线建设完成，HA护理溶液（二类）获得了医疗器械注册证。医药板块在2023年前三季度实现收入3.99亿元，同比增长了18.48%；原料及衍生产品、添加剂业务实现营收2.53亿元，同比增长了9.13%，毛利率为36.01%，同比上升了3.54个百分点，自主研发的依克多因通过了美国FDA的原料药DMF备案。10月，公司进行了上市公司管理层的调整，以更好地聚焦主业并推动发展。
投资观点与盈利预期
福瑞达出售地产业务，专注于大健康领域，其化妆品业务凭借强大的研发能力和在原料领域的深耕，有望实现持续的高质量增长。我们预测，公司2023-2025年的每股收益（EPS）分别为0.37元、0.48元和0.55元，对应的市盈率（PE）分别为27倍、21倍和18倍，因此维持“买入”评级。
风险因素
存在重大资产出售被暂停、中止或取消的风险；品牌增长不及预期的风险等。
