上大股份深度剖析：新股掘金新视角，市场关注热点揭秘！
上大股份(301522)
投资要点
敬请关注，下周三（9月25日）将有一家创业板上市公司“上大股份”进行询价环节。
上大股份（301522）：这家公司专注于高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售。过去三年，即2021年至2023年，该公司的营业收入分别为9.12亿元、12.86亿元和20.35亿元，同比增长率分别为63.06%、40.89%和58.27%；同期归母净利润分别为0.69亿元、1.07亿元和1.51亿元，同比增长率分别为267.11%、54.76%和40.85%。在最新的报告期内，即2024年1-6月，公司营业收入达到12.95亿元，同比增长25.62%；归母净利润为0.92亿元，同比增长7.30%。公司管理层初步预计，2024年1-9月营业收入有望同比增长24.42%至27.07%，归母净利润同比增长1.28%至5.50%。
投资亮点：1、作为国内首家且目前唯一一家掌握高温合金返回料再生应用技术并实现产业化的企业，上大股份紧跟我国航天航空等高端制造领域的发展步伐。尽管我国高温合金行业起步较晚，技术实力与发达国家相比存在差距，但国内高温合金的需求持续上升。公司通过循环再生等核心技术，成功开发了高返回比再生高温合金制备工艺，打破了发达国家在该领域的技术垄断。2019年，公司产品首次通过现役某主力型号发动机装机试车考核，成为国内唯一实现高温合金循环再生产业化、产品应用于现役主战装备型号的企业。经工信部国家工业信息安全发展研究中心鉴定，该技术水平已达到国内领先、国际先进，对保障重要战略资源和降低制备成本具有重要意义。目前，公司在高温合金产品业务方面已与中国航发集团、航空工业集团、航天科工集团等军工集团及其下属单位建立了长期稳定的合作关系。此外，据公司问询函披露，目前业内其他高温合金制备厂商的返回料循环利用技术仍处于研发阶段，且未通过军品验证评审，尚未能高效利用外部返回料实现批量生产。2、公司致力于拓展高端民品市场，生产的耐蚀合金、超高纯不锈钢等产品已在核工程、石化等高端装备制造领域得到广泛应用，推动公司营收稳定增长。在核工程领域，公司率先研制并交付了核电用超高纯不锈钢TP316H、321系列、Cu4Nb系列等多型新产品，成功进入中国核能电力股份有限公司、中国广核集团有限公司的合格供方名录，并与国家电力投资集团公司下属科研单位签订了战略合作协议。在石油化工领域，公司已成为中国石油化工股份有限公司、中国海洋石油集团有限公司等石化集团相关单位合格供应商，同时也是久立特材、武进不锈等国内主要石油化工管材制造企业的重要供应商。根据招股书，2024年上半年，受国内外石化项目需求拉动，公司耐蚀合金产品收入同比增长51.16%，达到4.48亿元。
同行业上市公司对比：我们选取了钢研高纳、图南股份、西部超导、隆达股份、广大特材作为上大股份的同行业可比公司。从这些可比公司来看，2023年度的平均收入为27.90亿元，平均PE-TTM（剔除净利润波动较大的隆达股份/算数平均）为28.16倍，销售毛利率为25.09%。相较之下，上大股份的营收规模和销售毛利率均低于可比公司平均水平。
风险提示：虽然上大股份已启动询价流程，但仍存在因特殊原因无法上市的风险。投资分析主要基于招股书和其他公开资料，同行业上市公司选取可能存在不够准确的风险，内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险请参考正文内容。
